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问题 1:2025年 VLCC运价如何展望?
2025年,预计VLCC 市场基本面较为坚挺,但复杂多变的地缘政治局势将为市场带来诸多不确定性。
石油供需方面,全球石油需求量预计整体保持温和增长。IEA预计 2025 年的石油需求将同比增加 65 万桶/天,中国、印度是主要的增长来源。石油供给增量预计为 160 万桶/天,将由美国、巴西、圭亚那等地贡献产能增量,同时 OPEC+也预计在年内持续增产。因此,从石油供需结构来看,大西洋至亚洲航线有望增加,提升吨海里需求。同时,2025 年石油供给增量将大幅领先石油需求增量,使油价面临下降压力,进而推升补库存的可能性。
运输需求方面,美国加大对伊朗的制裁力度,将促使部分运输需求转向合规市场。同时,OPEC+的产量政策出现转向,倘若增产计划得以完全执行,一方面货量得以增长,另一方面低油价也将推动补库存开启,有利于VLCC 运价。根据克拉克森预测,2025年原油吨海里需求预计同比增长 0.6%。
运力供给方面,2025 年的VLCC 交船量仅有 5艘,运力规模预计维持极低增速,VLCC 市场将因此受益。
问题 2:目前以色列和伊朗的军事冲突对油轮市场的影响?霍尔木兹海峡如果被封锁对油运市场的影响如何?
本轮的中东局势升级,风险溢价对油运影响十分显著。目前VLCC TD3C 航线已经迅速突破至 7万美元/天以上的水平。同时,还有其他潜在因素助推运价上涨:(1)若伊朗原油出口减少,将增加合规油需求。目前伊朗原油产量约 330-340万桶日,出口约 160-170 万桶日。伊朗战局升级导致油田设施或受到威胁,产量、出口量下降或有利于合规原油需求释放。(2)若中东原油出口难度加大,或导致对运输相对安全的美国、巴西、西非等长运距原油采购需求增加。(3)敏感油市场运输不确定性进一步加剧,或提早推动该市场运力出清。
霍尔木兹海峡位于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间,是连接波斯湾和阿曼湾的水道,海峡最窄处不足 40公里,是全球石油运输通道的关键节点。2024年波斯湾原油出口量 1440 万桶日,占全球原油出口量 4160 万桶日的比重 34.6%;2024 年波斯湾 VLCC 原油出口1275万桶日,占全球VLCC原油贸易量1987.5万桶日的比重约64%。因此,如果霍尔木兹海峡被关闭,将对石油市场造成巨大影响,庞大的石油短缺将迅速推升油价至高位,也将造成运输市场的剧烈波动。
问题 3:OPEC+增产对市场影响如何?
目前OPEC+决定连续第三个月增产石油,7月每日增加约40 万桶,政策转向打破原油的限产保价策略。根据市场分析,OPEC 超预期增产可能出于以下考虑:(1)增加中东石油的市场份额;(2)部分成员国长期超额生产,破坏了组织内部的生产配额规定,OPEC 希望通过增产来规范组织内生产行为,维护配额制度的严肃性。
后续若 OPEC+的增产可以顺利转化为出口增量,将增加中东地区的运输需求;同时,石油供给增加将对油价构成下行压力,可能增加炼厂的补库意愿,进而支撑 VLCC 运价。
问题 4:美国持续加大对伊朗黑市船舶的制裁,将对油运市场产生什么影响?
美国加大对涉及伊朗石油贸易的主体的制裁,将为合规运输需求带来潜在的机会。
今年以来,美国加大了对涉及伊朗石油运输主体的制裁,除了船舶和船东以外,炼厂也首次被加入制裁名单,可见此轮制裁力度之强。如果美国持续执行高强度的制裁,将对黑市船舶的运营效率,以及伊朗石油的出口产生影响,有望推动部分运输需求转向合规市场。参考前一轮伊朗石油出口低点,可能产生约 100万桶/天的需求增量。
问题 5:请问公司 A 股定增项目的进展如何?募投项目中的新建船舶出于什么考量?
公司 A 股定增项已通过股东大会审议,并获得上交所的正式受理,目前项目处于交易所审核过程中。
本次募投项目为:6艘VLCC、2艘 LNG船舶,以 3艘Aframax以上造船决策均已公告,所以本次募投项目并非新增项目,而是针对现存造船项目的资金来源安排。
近年来,公司处置了多艘 VLCC 以及小型油轮,作为行业头部的油轮船东,我们致力于对船队进行结构优化和滚动更新,以维持客户服务能力和市场竞争力。目前油轮行业仍处于周期上行方位,在满足运力更新刚需的同时,我们认为上述新造船项目也整体符合行业的发展趋势。
问题 6:请问公司未来的船队发展规划如何?
油轮船队以维持行业地位,以及稳定服务客户能力为目标。外贸船队将聚焦 VLCC、阿芙拉/LR2 船型,对船队进行滚动更新;内贸则以维持市场份额优势,更新老旧运力为主,聚焦巴拿马、MR 等船型。LNG 船队继续以项目制船模式为主,积极参与国内外优质项目的洽谈。LPG和化学品目前规模相对较小,未来将在做好市场研判在保障基础收益,提升自身运营能力水平前提下,逐步发展壮大船队规模。