工银瑞信,长江证券

一、主要问题及回答

1、2024年公司各品类收入及占比情况?未来会有什么变化?

答:公司构建“2+2+2”品类,经初步核算,2024年优势品类功能鞋材和沙发家居收入合计占比约70%左右;新兴品类汽车内饰和电子产品收入合计占比约20%左右;培育品类体育装备、工程装饰收入合计占比约10%左右。

2024年,公司功能鞋材整体呈现“高基数、高增长”态势,沙发家居品类略有下降、总体稳定;汽车内饰、电子产品呈现“低基数、高增长”态势;体育装备稳定。

2、2024年功能鞋材品类有哪些增量较大的客户?2025年预期及未来驱动增长的因素是什么?

答:2024年,公司与耐克合作成效初显,实现“低基数、高增长”,符合计划预期;与安踏合作深化,销售实现较快增长;彪马、亚瑟士、李宁、特步等品牌实现增长。

2025年,公司坚持大客户战略,积极开拓市场,拓展渠道关系,努力扩大业务,提升市场份额,对功能鞋材品类延续2024年的良好态势,充满信心。驱动增长的因素有以下几个方面:

一是公司于2025年1月升级成为耐克公司战略合作伙伴,合作加深,公司在服务耐克、份额提升、实现价值等方面,态势向好,动能强劲。耐克是公司重要的增长动能,计划在2025年实现较快增长。

二是阿迪达斯是全球第二大体育用品品牌。2024年,公司与阿迪达斯处于蓄势阶段,积极推进产品开发,计划在2025年努力实现较好的销售额并继续蓄势积能,为未来实现高增长打好基础。

三是与安踏、李宁、特步、中乔、361°等国内体育运动品牌加强互动,提升公司在TPU和革料的内部份额占比。

四是公司加强TPU等新产品开发与推广,努力覆盖更多国内外品牌客户。

五是积极联系UA鞋部、NB、HOKA、昂跑等品牌,培育新动能。

3、2024年沙发家居品类收入情况及未来趋势?

答:受房地产行业不景气等因素影响,2024年公司部分国内沙发家居客户下降,但美线沙发市场实现增长,总体稳定。公司在沙发家居品类客户增多、结构优化,培育了一批500万-2000万量级左右的品牌客户,场面逐步打开,特别是国内和美线沙发家居客户对公司认知度较高,公司知名度、美誉度提升。从目前看,计划在2025年沙发家居品类止跌企稳复苏,并力争实现增长。

4、2024年电子产品品类主要客户,以及在电子产品领域的应用场景?

答:电子产品是公司新兴品类之一,具有良好的先发优势,覆盖了苹果、三星、Beats、谷歌、vivo、OPPO等品牌客户,在其部分终端产品及配件上实现应用,包括键盘、平板保护套、手机保护壳、手机机身背面、头戴式耳机、无线充电器等产品,对公司经营业绩有良好的促进作用。

5、2024年汽车内饰品类主要客户及单车价值量?

答:汽车内饰市场是公司重点开拓的新兴市场领域之一,公司产品在比亚迪、赛力斯、丰田、小鹏、长城、江淮、奇瑞等品牌车型上实现应用,成效初显,公司看好汽车行业,是大空间、大市场、大机遇。

单车价值量根据不同品牌车型的定点项目、使用部位、材料性能、单价等,会有所区别,一辆车大约需要2-15米聚氨酯合成革及复合材料。

6、进入车企供应链的门槛?

答:汽车领域进入壁垒相对较高,呈现准入难度大、技术门槛高的特点,具备一定的行业门槛和客户粘性。

一是进入汽车品牌供应链体系,需通过客户各种较为严格的专项认证和体系认证,从通过供应商认证,到项目定点、开发验证,再到试产、量产,通常需1-2年,甚至更长时间。在后续合作阶段,终端客户通常会持续对主要供应商进行考核,满足其相关认证要求。

二是车企对汽车内饰材料的性能要求较高,随着新能源汽车快速发展,对内饰材料的气味、阻燃、防污、生态环保、包覆加工性能等要求更高,有较为严格的检测标准。由于聚氨酯合成革和复合材料品质直接影响下游产品品质,下游客户更换供应商成本高、风险大,通常会将通过认证的供应商,列入合格供应商名录,一般不轻易更换。

三是汽车内饰领域具有产品类型多样、应用领域可扩展性强的特点,作为产业链上游环节,聚氨酯合成革和复合材料需要保持相应的创新质量和节奏,呈现出多品种、小批量、定制化、高品质、快交货等特征,以满足市场和消费者新质感、新视觉、新体感的需求。

7、公司如何看待毛利率的波动性?

答:公司产品应用领域广,下游客户需求多样,采取以销定产、订单驱动的经营模式,向客户提供的均为定制化产品,因此不同客户、不同产品的毛利率不同。

毛利率波动主要受收入端和成本端影响。一是公司与国内外高端运动休闲和沙发家居、汽车和电子等品牌客户合作增多,高技术含量、高附加值产品占比提高。

二是在定价策略上,公司不简单地采用成本加成的方式定价,而是综合客户需求、竞品情况、应用领域、毛利率等,采取灵活、审慎的综合定价模式。

三是公司是全球行业内的龙头企业,具有稳定良好的供应渠道和议价能力。

因此,公司对部分品牌客户、中小客户,以及自主开发的生态功能性差异化产品的定价话语权日渐提高,竞争优势显现。

8、公司的核心竞争优势?

答:公司的竞争优势体现在,一是新工艺、新技术的开发与布局,积极开发经营水性、无溶剂、生物基、硅基、回收再生等核心技术工艺,通过产品创新和工艺技术转型升级,促进产品、技术迈向中高端。二是公司工艺设备先进,在全球同行业内具有领先水平,成为全球技术的领先者、产能规模的领先者、全球行业的领跑者。三是公司在新兴品类,如汽车内饰、电子产品等领域具有先发优势。四是公司产品质量优异,能批量稳定供货,持续为客户提供优质的产品与服务,且产品性价比高。