海通证券,景顺长城基金

一、公司简要介绍

公司成立于2003年,初期主要聚焦于PCB设计技术服务。公司深耕PCB设计业务二十余年,拥有研发设计工程师多达800余人,已建立行业领导地位,在高速、高密PCB设计领域具备突出的规模优势和技术优势;公司PCBA制造服务定位于供应高品质PCBA快件,专注于研发打样和中小批量领域,具备PCBA柔性化制造及快速交付的能力。

公司致力于打造PCB设计、制板、元器件供应、PCBA焊接组装、性能测试等一站式硬件创新平台,满足多元化的客户需求,每年为超过3,000家客户提供服务,业务覆盖工业控制、网络通信、医疗电子、集成电路、人工智能、智慧交通、航空航天等多个行业领域。

凭借行业领先的PCB设计能力及快速响应的高品质PCBA制造服务能力,公司能够针对性地解决客户研发阶段时间紧、要求高、风险大的痛点,为客户的产品研发及硬件创新提供一站式技术支持和研制服务,帮助客户缩短产品上市周期、降低研发成本、提高研发成功率。

二、问答环节

问1:公司是否有足够的产能及扩产规划如何?

答1:公司主要定位于高品质研发快件及中小批量服务,PCBA产能会提前根据市场需求和客户订单预计情况来合理规划,现有产能充足,可以满足客户不断增长的需求。

目前,公司珠海募投项目部分产线已经投产,后续产能正在逐渐释放中。公司收购的珠海邑升顺PCB板厂,生产设备已于2024年9月安装完毕,目前处于调试后投产初期阶段,已有少量产品产出。投资新建的天津PCBA工厂,主要就近为华北客户提供服务,目前已正式投入使用。

前述项目投产后,公司将继续努力开拓客户,加强与现有客户的合作深度,提高客户产品量产后的中小批量PCBA制造服务收入,助推公司营业收入的较快增长。

公司未来的产能扩张,具体会根据客户订单需求并结合市场预期情况来合理规划。同时公司会充分利用好资本市场,在聚焦主业的同时,适度酌情开展并购或合作,以更好的业绩回报股东,回报广大投资者并做好信息披露。

问2:公司每个工厂的位置及定位如何?

答2:目前公司有6个PCBA制造工厂,分别位于深圳市宝安区、上海市浦东区、四川省成都市、湖南省长沙市、广东省珠海市和天津市西青区,主要为客户提供研发打样、中小批量PCBA制造服务。此外,公司控股的PCB板厂位于珠海,定位高端快件及中小批量的PCB生产。

问3:公司最近收购的PCB工厂定位及规划如何?

答3:公司最近收购了珠海市邑升顺电子有限公司(简称“珠海邑升顺”)少数股东的股权,收购完成后,珠海邑升顺将成为全资子公司。该PCB工厂一期产能主要定位于高端的研发打样,为客户提供PCB快速交付研发服务,目前PCB板的层数已经可以做到40多层。二期产能主要面向客户产品研发定型后的中小批量PCB制造服务。

问4:公司PCB设计服务及PCBA制造服务毛利率水平较高的原因如何?

答4:公司凭借专业的PCB设计能力及快速响应的高品质PCBA制造服务能力,可针对性地服务客户研发阶段时间紧、要求高、风险大的痛点,为客户的产品开发及硬件创新提供一站式技术支持和研制服务,帮助客户缩短产品上市的周期、降低研发成本、提高研发成功率。因此,公司提供的服务处于产业链“微笑曲线”前端,属于高附加值区域,毛利率相对较高。

问5:现在主要的客户及占比情况?

答5;目前主要是和国内的头部客户及初创型的产品公司合作,国外客户占比不大。未来计划从研发端,渗透到众多头部客户后端的产品生产供应链。随着公司和客户合作黏性的不断加深及自身实力的不断增强,未来有机会承接大客户的中等批量制造订单。公司希望未来在为大客户提供研发服务的同时,积极拓展并承担产品量产后的订单,与单个客户的合作金额逐步扩大,争取与客户一起成长。

问6:公司是否有机器人、ai服务器方面的客户?

答6:公司有机器人、ai服务器方面的客户,营收分别统计在人工智能及网络通信分类中。

问7:2025年的订单预计如何?公司对各业务板块下游领域的增长规划如何?

答7:从目前来看,今年公司研发端的订单仍在稳定增长。中小批量订单方面,虽然受到客户需求端的影响,但仍有所增长。公司将继续努力开拓客户,加强与现有客户的合作深度,从研发端渗透到产品量产端,提高中小批量的业务收入。预计在公司的各项努力下,2025年销售增长速度将有进一步的提升。

公司在人工智能、数据中心、医疗电子、芯片国产化等领域有所规划,认为人工智能未来会在各个行业得到广泛应用,也会带来相应的订单需求。公司还计划在数据中心领域加大投入,为AI服务器、算力服务等客户提供PCB研发设计和PCBA制造服务。在医疗电子领域,公司也将继续加大服务力度,为客户提供更多的支持。此外,公司还将关注芯片国产化的发展趋势,为国内芯片公司提供更多的服务。

问8:公司发展空间如何?

答8:借助PCB设计业务积累的行业技术优势、客户资源优势,公司逐渐向产业链下游延伸,逐步形成了提供包含PCB设计、制板、元器件选型、PCBA制造等一站式硬件创新平台服务企业。

(1)在PCB设计服务方面,公司在客户研发体系的口碑良好、综合竞争力稳步提高。随着客户产品的通信速率、技术复杂度以及定制化趋势的提升,PCB设计的难度也显著提升,外包趋势将愈加明显,给公司PCB设计带来了较大的发展空间,预计未来公司的PCB设计服务收入会继续保持稳定的增速。

(2)在PCBA制造服务方面,随着客户产品的智能化、数字化、自动化、定制化程度越来越高,客户端在研发样机、中小批量上的需求呈增长态势,未来对公司这种柔性化的PCBA制造服务存在旺盛的需求。公司将持续挖掘客户研发需求服务,进一步融入客户研发与供应链体系,为越来越多客户提供高品质、柔性化的PCBA研发快件服务;同时,在产品研发定型后,客户与公司就中小批量订单、持续复投订单方面的合作亦进一步加深,PCBA制造服务收入的增长空间未来可期。

(3)在元器件选型方面,公司自主开发的“一博在线”元器件管理平台,既可以对内提升元器件管理,又可以对外方便客户实时在线查询物料库存,方便客户的研发选型,增强客户的黏性。公司通过对多家客户的通用物料进行数据分析,采取集中备货,提前采购的管理模式。该策略一方面具备集采价格优势,同时将期货变成现货,兼具成本和交期的优势;另一方面客户可以通过系统实时查找行业客户常用的主流物料,方便客户研发选型,增强客户对公司服务的良好体验,未来发展空间可期。公司集采备库物料及“一博在线”元器件管理平台是公司开展PCBA业务的核心优势,叠加公司高品质的SMT快件制造,协同打造业界领先的柔性化PCBA研制服务。

接待过程中,公司与投资者进行了充分的交流与沟通,并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况。