山西证券

在本次调研活动中,主要沟通内容简述如下:

1.原材料煤焦油的成本优势?价格展望?

公司所处山西南部地区,交通便利、基础配套设施完善,铁路、公路运输条件较为优越;山西省作为煤炭资源大省,具有丰富的煤焦油资源,为公司提供了可靠的原料供应保障。公司生产所需主要原料均可就近采购,区位优势明显。公司具有较高的资源利用效率及独特的产业链条结构,为区域循环经济、能源就地转化和科技成果转化提供了具有实践意义的发展模式。

2024年煤焦油市场震荡上行后弱势下滑,近期区间反复震荡。从大方向上来看,经济复苏进度虽较缓慢,对市场支撑有限,但叠加国家政策支撑,预计整体趋势偏向好。从供需端上看,煤焦油供应虽有增量预期,但同时,下游深加工及炭黑行业持续扩张,煤焦油供需端仍有利好支撑。

2.炭黑的产能,产能利用率?煤焦油转换炭黑的单吨当量?公司目前炭黑的产能为34万吨/年,产能利用率为100%。生产1吨炭黑大约消耗1.5吨的煤焦油。

3.导电炭黑的客户开拓情况,以及未来的业务展望?

公司导电炭黑主要用于电线电缆屏蔽材料,客户资源稳定。未来公司将继续提升导电炭黑品质,开拓新领域的客户,带来新的业务增长点。

4.橡胶炭黑的客户结构?未来的业务增长点?橡胶炭黑的市场份额?

客户结构:国际知名轮胎企业、上市公司、国有企业、行业规模企业。比如:普利司通、住友、韩泰、赛轮、中策、通用、佳通、双钱集团、锦湖轮胎、耐克森、固铂、玲珑、卡莱等。

未来业务增长点:在现有客户的基础上继续拓展产品型号并做全客户的分工厂;拓展国际市场。

市场份额:根据2024年中国炭黑年册数据统计2023年全国炭黑产能为886.3万吨,产量为625.7万吨。永东股份产能为34万吨,公司产能一直满产满销。

5.煤焦油加工产品的里面,细分产品的拆分?收入占比最高的是?

公司煤焦油加工产品主要分为改质沥青、工业萘、针状焦、洗油、蒽油、酚油以及粗酚精制产品。其中收入占比最高的是改质沥青。

6.20万吨蒽油和50万吨煤焦油深加工项目的进展?资金来源?

公司“2×10万吨/年蒽油深加工项目”与“50万吨/年煤焦油深加工项目”经公司股东大会审议通过,这两个项目环评、能评等手续已经齐备,后续工作正在积极推进中。资金来源有着多样性选择,如:再融资、自有资金、银行贷款。

7.公司在煤焦油加工行业的竞争优势?

一、产业链条更完整。目前公司已经形成了“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”有机结合的较为完整的可持续循环的产业模式。通过推动公司炭黑产品向高端延伸,实现炭黑产品的高端化、差异化和规模化;同时进一步深挖循环经济产业链价值,增加高附加值煤焦油精细化工产品种类,提高产品附加值,推动公司产品结构和产业转型升级。

二、产品品种更多元。炭黑产品包括了各种型号的轮胎用炭黑、橡胶制品炭黑、导电炭黑、色素炭黑等特种炭黑,炭黑的品种比较丰富。煤化产品目前包括工业萘、轻油、洗油、改质沥青、粗酚精制等煤焦油加工产品,我们的产品结构在炭黑和煤焦油加工都是比较丰富的。

三、能源综合利用率更高。公司通过对炭黑尾气、蒸汽、余热的再利用,进一步提高了循环经济产业链条的能源利用率,使得能源综合利用优势进一步显现。比如:公司建有炭黑尾气发电装置,在炭黑生产的同时实现了公司生产及办公生活用电的自供,大量节约了公司的用电成本。公司通过技术改造,利用炭黑生产尾气产生蒸汽推动汽轮机、并直接驱动炭黑生产用风机,可同时供多条生产线用风,既利用了剩余的炭黑尾气,又提高了设备的利用效率。公司对焦油加工管式炉烟道气余热进行再利用,一部分用于干燥脱硫剂,其他用于管式炉循环加热助燃空气,降低了煤气消耗。公司利用富余蒸汽,对公司的油品进行加热、设备管道保温吹扫,同时加热循环水供给生活采暖系统。

8.分红或者股权激励计划?

公司在2022年股东大会上审议通过了《山西永东化工股份有限公司未来三年(2023年-2025年)股东分红回报规划》,未来三年内计划将为股东提供以下投资回报:①2023-2025年,公司将每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的15%;②在确保足额现金股利分配的前提下,公司可以另行增加股票股利分配。同时公司在公司章程中完善了有关中期分红的相关内容。

公司于2024年2月8日召开第五届董事会第十一次临时会议,审议通过了《关于回购股份方案的议案》。同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份,并在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励。截止目前,公司本次回购股份期限届满且公司已实施完毕。公司通过回购专用证券账户以集合竞价交易方式累计回购公司股份数量为5,273,069股,成交总金额为31,650,776.19元(不含交易费用)。

1. 产能信息及产能释放进度：
公司具有较高的资源利用效率及独特的产业链条结构，为区域循环经济、能源就地转化和科技成果转化提供了具有实践意义的发展模式。公司目前炭黑的产能为34万吨/年，产能利用率为100%。生产1吨炭黑大约消耗1.5吨的煤焦油。从上述信息来看，公司的产能较为充足，且产能利用率较高，说明公司在炭黑领域的竞争力较强。

2. 公司未来新的增长点：
公司将继续提升导电炭黑品质，开拓新领域的客户，带来新的业务增长点。此外，公司还计划在现有客户的基础上继续拓展产品型号并做全客户的分工厂；拓展国际市场。这些措施有助于公司在未来实现业务的持续增长。

3. 国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间：
在国内市场上，公司面临来自国内外多家企业的竞争，如普利司通、住友、韩泰等。然而，由于公司在产业链条、产品品种和能源综合利用等方面的优势，具备较强的竞争力。在国际市场上，公司的客户包括国际知名轮胎企业，如普利司通、住友等。随着国产替代的发展，公司有望在国际市场上取得更多的份额。

4. 所在行业的景气情况：
根据调研内容，虽然经济复苏进度较缓慢，对市场支撑有限，但叠加国家政策支撑，预计整体趋势偏向好。此外，下游深加工及炭黑行业持续扩张，煤焦油供需端仍有利好支撑。因此，行业景气程度相对较好。

5. 公司的销售情况：
公司在国内和海外市场均有销售，但具体销售数据未提及。结合行业景气情况来看，公司有望在未来一年实现业绩的稳定增长。

6. 公司的成本控制是如何安排的：
公司通过优化供应链管理、提高生产效率等方式降低成本。此外，公司还通过对煤焦油尾气进行再利用，进一步提高了循环经济产业链条的能源利用率，降低了能源成本。

7. 产品的定价能力如何：
公司的导电炭黑主要客户为电线电缆屏蔽材料，具有较强的市场需求。随着公司不断提升产品品质和开拓新市场，定价能力有望逐步提高。

8. 公司的商业模式：
公司采用“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的完整产业链模式，实现了资源的高效利用和循环发展。此外，公司还通过回购股份并用于员工持股计划或股权激励等方式，激发员工积极性和创新能力。

9. 分析有无存在坏账情况：
调研内容中未提及公司的坏账情况。但作为化工企业，公司可能面临一定的信用风险和市场风险，需要加强风险管理。

10. 研发投入的进度、规划等等：
调研内容中提到公司正在积极推进“2×10万吨/年蒽油深加工项目”和“50万吨/年煤焦油深加工项目”，这两个项目的环评、能评等手续已经齐备，后续工作正在积极推进中。项目资金来源多样化选择，如再融资、自有资金、银行贷款等。此外，公司还在不断推进技术创新和产品升级。