国中长城资产,中信证券

一、公司基本情况介绍

二、问答环节

1、从存储芯片收入层面看,目前行业仍比较低迷,上半年是同比下降,公司如何看今年下半年的同比情况?

存储芯片的收入,去年上半年比下半年好,去年二季度是全年高点,今年上半年景气度没有明显恢复,收入同比下降,但二季度环比有一定增长,目前看下半年市场情况应该不会比上半年下降,四季度有可能实现同比增长。

2、何时21nm会出货?后续更高制程产品的研发情况?

21nm产品今年下半年预计可以推出样品,行业市场中客户量产出货需要一定时间。20nm产品也会尽快推出,具体计划目前还不太方便讲。

3、公司计算芯片主要面向的市场?如何看后续的变化?毛利率的提升后续是否能维持?

公司计算芯片主要面向消费市场的智能硬件产品,比如安防监控类的摄像头、智能家居家电、智能门铃、智能门锁、打印机、二维码教育电子等等。23年我们计算芯片的增长是超行业平均的,今年整个市场总体比较稳定,景气度方面没有大的变化,消费降级的需求比较明显,去年我们推出面向消费降级的T23产品,今年销售很好。今年公司会继续推出一颗新的产品来拓展中端市场,提升整体产品线的竞争力。我们会持续丰富产品线,不断推出新产品。

从毛利率看,不排除不同时期市场情况不一样,毛利率会有一些变化。

4、计算芯片的毛利率改善幅度较大,大概是什么原因,是不是价格回升?消费降级趋势是否对毛利率改善有好处?

毛利率提升和产品结构有关系,不是价格上涨的原因。同时也有成本下降的原因,一些高成本的原材料逐渐清掉之后,对成本有进一步的优化。消费降级对毛利率提升没有太大影响,我们面向成本降级的产品虽然成本低,但售价也相应低一些。

5、现在行业市场相对比较低迷,公司能不能展望一下每个产品未来发展情况,和对应的市场空间?

计算芯片产品,公司掌握了很多关键性的核心技术,公司的芯片产品是平台性的产品,可以用在很多领域,目前我们也在持续拓展更多新的应用。就智能视频类的产品来说,目前我们在安防监控市场已经有多年布局并成为重要的供应商,同时我们在布局泛视频领域,比如工业级、一些用到摄像头但非监控类的领域中,未来我们也会向汽车市场扩展,这些都会带来更多新的成长空间。

存储芯片产品,SRAM市场尽管不太具有成长性,但相对比较稳定,预计未来会长期存在,而且毛利率比较好;DRAM我们主要面向利基市场,整个利基市场,一些市场数据分析预计有个100亿美金左右的空间,尽管我们已经在全球汽车、工业市场有了很好的一席之地,但相比整个市场空间来说体量还小,上升空间很大,随着我们不断更新制程,未来我们有望进入一个新的成长期。Flash我们从工艺制程上不存在劣势,我们采用的工艺就是主流的工艺,加上这个产品线比起DRAM来说,是我们比较新的产品线,目前体量也还不算大,前几年成长性一直很好,只是这两年行业市场压力比较大,一旦行业市场开始恢复,Flash产品线应该也会有很好的成长性。

模拟与互联芯片产品线是我们最新的一个产品线,前几年车规LED驱动芯片才开始大量销售,之后一直成长性很好,我们的LED驱动芯片可以在很多市场得到应用,仅车规LED驱动市场来说,我们预计全球车规LED驱动芯片能有二三十亿美金的市场,这几年单车LED驱动芯片的用量一直在成长,未来成长空间还是很大的,我们也在不断的研发和推出新产品,我们很看好这个领域。

6、存储的毛利率水平?

上半年是35.35%,存储的毛利率相对比较稳定。

7、公司是否考虑回购?

目前没有考虑回购,公司还是希望以主业为主,做好产品研发和市场的开拓,提升公司业绩。

8、公司的存货是否偏高?

库存有多种因素影响,例如21年后导致的备货,行业市场库存消化一直还在延续,总体来说,基本符合公司正常的生产经营情况。

9、代工厂是否会有涨价的可能?

我们也在关注晶圆厂价格情况,目前主要合作的晶圆厂没有涨价通知。

一、产能信息及产能释放进度

从调研记录来看，公司目前正在推进21nm产品的出货，预计今年下半年可以实现同比增长。存储芯片的收入在上半年同比下降，但二季度环比有一定增长。20nm产品也将尽快推出。计算芯片主要面向消费市场的智能硬件产品，如摄像头、智能家居家电等。公司计划持续丰富产品线，不断推出新产品。

二、未来新增长点

1. 计算芯片：公司已掌握很多关键性的核心技术，产品具有平台性，可应用于多个领域。公司在安防监控市场已有多年布局，并在泛视频领域进行拓展。未来还将向汽车市场扩展，带来更多新的成长空间。

2. 存储芯片：SRAM市场尽管不太具有成长性，但相对比较稳定，预计未来会长期存在。DRAM主要面向利基市场，虽然在全球汽车、工业市场已有很好的地位，但相比整个市场空间来说体量还小，上升空间很大。Flash产品线采用主流工艺，且比DRAM更年轻，有望进入一个新的成长期。

3. 模拟与互联芯片产品线：这是公司最新的产品线，LED驱动芯片销售增长迅速，全球车规LED驱动芯片市场预计有二三十亿美元，未来成长空间很大。

三、国内外竞争情况及国产替代空间

1. 国内竞争：公司在存储和计算芯片领域面临一定程度的竞争，但凭借核心技术和丰富的产品线，仍具备较强的竞争力。此外，随着国产替代的推进，公司在存储和计算芯片领域的市场份额有望进一步提升。

2. 国外竞争：公司在国际市场上面临来自美国、韩国、日本等国家的竞争。但公司已掌握很多关键性的核心技术，且在多个领域拥有丰富的产品线，有助于抵御外部竞争压力。

四、行业景气情况

1. 计算芯片：随着物联网、人工智能等技术的发展，计算芯片市场需求持续增长。公司的产品在多个领域具有广泛的应用前景，有利于抓住行业发展的机遇。

2. 存储芯片：随着5G、物联网等技术的普及，对存储芯片的需求将持续增长。公司的存储芯片产品在市场上具有较高的竞争力，有望受益于行业的景气度提升。

五、公司销售情况

1. 国内销售：公司在国内外市场均有销售业绩，其中国内市场表现尤为突出。随着国产替代的推进，公司在国内市场的份额有望进一步提升。

2. 海外销售：公司在海外市场也有一定的销售业绩，尤其在汽车、工业等领域。随着公司产品的不断升级和优化，海外市场的销售额有望继续增长。

六、成本控制情况

公司通过优化原材料采购、提高生产效率等方式降低成本，以保持良好的盈利能力。此外，公司还在关注晶圆厂价格变化，以应对可能的成本压力。

七、产品定价能力

公司通过不断提升产品性能和功能，以及优化成本结构，实现了具有竞争力的产品定价。此外，公司还在根据市场需求调整产品策略，以进一步提高市场份额。

八、商业模式

公司的商业模式主要依赖于产品的技术创新和市场拓展。通过不断研发新产品、拓展新市场，公司实现了稳定的收入增长。

九、坏账情况

调研记录中未提及公司的坏账情况，因此无法对此进行分析。

十、研发投入与进度

公司持续加大研发投入，以推动产品技术创新和市场拓展。调研记录中提到了公司在计算芯片领域的研发进展，但未提及具体的研发投入和进度规划。因此，无法对此进行分析。

十一、护城河体现

公司的护城河主要体现在其核心技术、丰富的产品线以及在市场上的广泛应用。这些优势使得公司在面临竞争压力时具备较强的抵御能力。

十二、分红情况及将来的分红计划

调研记录中未提及公司的分红情况和分红计划，因此无法对此进行分析。但从目前的经济环境来看，如果公司未来能够保持稳定的盈利能力，那么分红计划有可能得到实施。