申万宏源,华西证券,中金国际

一、现场参观公司展厅和核心部件研发车间。

二、沟通环节:
1、上半年下游行业分布的增降如何?
上半年,模具行业占比有所下降;机械设备行业在机械加工领域占比持平,通用机械设备占比有所增长,自动化及工业机器人占比稍有增长;汽车行业稍有增长;新能源行业占比下降较多,包括新能源汽车和光伏、风电;工程机械行业占比下降;半导体、民用航空、石油化工、船舶等行业占比均有增长。
 
2、上半年公司哪类产品订单有明显增长趋势?
公司上半年五轴机床(包括立式摇篮五轴、五轴龙门、桥式五轴等)订单同比增长明显。

3、近几个月的订单的结构中,装备部件情况如何?
公司精密钣焊件业务在新的领域如半导体行业等开发了一些高端新客户,上半年已实现批量供货。近期,精密钣焊件业务订单增长较多,预计下半年会给公司提供更多业绩。

4、公司核心功能部件研发和自制情况?
公司核心功能部件的研发和自主可控能力进一步提升。上半年,公司研发新结构转台,提高承重能力和加工精度,满足行业客户对大承载、高精度的要求;开发全齿轮传动结构的重切削镗杆,有效提升镗床产品的持续稳定切削力输出,提高镗床产品的竞争力;开发全系列龙门齿轮箱,预计今年公司主轴全齿传动结构将覆盖所有龙门机型,全面替代原进口的皮带传动结构齿轮箱,主要机型已开始批量切换,这将使公司龙门产品获得持续的重切削能力;立式摇篮五轴双轴转台已开始测试验证,预计今年下半年投入应用,五轴龙门用双轴摆头已进入试制阶段,测试数据和进口件相近,这两种核心部件的研发和自制将大大提高五轴机床产品的市场影响力,未来将逐步实现进口替代。

5、从公司财报来看,公司经营质地较好,尤其是公司的应收账款,这种模式是否会持续?
多年来公司一直在产品品质上不断提升,数控机床销售大部分采用款到发货的收款模式,这种稳健的销售模式,确保了公司现金流充足,在供应链端更有优势,并不断给客户提供性价比更好的产品,为客户带来更多增值的服务,为客户创造价值。公司多年来一直在公司内控管理、风险管理等方面持续加强,致力于提升持续发展能力和综合竞争力,推动公司稳健、长远、可持续发展。
 
6、面对国内市场,目前公司在满足客户需求方面的产品举措?
公司在研发端持续紧跟行业需求,不断升级行业机产品,快速应对核心市场,满足行业客户新的需求和更高要求。针对客户个性化要求,快速应对,缩短定制产品交付周期,同时公司对部分产品机型进行设计整合和优化,以满足不同层次客户的需求。

一、产能信息及其释放进度

根据调研记录，国盛智科的产能情况如下：

1. 五轴机床订单同比增长明显，预计下半年将给公司提供更多业绩。
2. 公司精密钣焊件业务在新的领域如半导体行业等开发了一些高端新客户，上半年已实现批量供货。近期，精密钣焊件业务订单增长较多。
3. 公司研发新结构转台、全齿轮传动结构的重切削镗杆、全系列龙门齿轮箱等核心功能部件，预计今年主轴全齿传动结构将覆盖所有龙门机型，全面替代原进口的皮带传动结构齿轮箱。
4. 立式摇篮五轴双轴转台已开始测试验证，五轴龙门用双轴摆头已进入试制阶段。

综合以上信息，可以看出国盛智科的产能释放进度较为稳定，且在不断扩大。特别是在五轴机床、精密钣焊件和核心功能部件等领域的研发投入和自制能力不断提升，有望在未来进一步释放产能。

二、公司未来新的增长点

根据调研记录，国盛智科未来新的增长点主要集中在以下几个方面：

1. 五轴机床市场：随着制造业的发展，对高精度、高刚性、高效率的加工设备需求不断增加，五轴机床市场需求持续扩大。公司已经在五轴机床领域取得了一定的市场份额，未来有望继续保持增长势头。
2. 精密钣焊件市场：公司在半导体等行业开发了一批高端新客户，精密钣焊件业务订单增长较快。随着新能源、航空航天等新兴产业的发展，对精密钣焊件的需求将持续增加，公司有望在这个领域实现更多的业绩。
3. 核心功能部件研发和自制：公司在研发新结构转台、全齿轮传动结构的重切削镗杆、全系列龙门齿轮箱等核心功能部件方面取得了显著成果，这将有助于提高公司的核心竞争力和市场份额。

三、国内和国外相同产业竞争情况及竞争对手、国产替代空间分析

1. 国内竞争情况：根据调研记录，上半年模具行业占比有所下降；机械设备行业在机械加工领域占比持平，通用机械设备占比有所增长，自动化及工业机器人占比稍有增长；汽车行业稍有增长；新能源行业占比下降较多，包括新能源汽车和光伏、风电；工程机械行业占比下降；半导体、民用航空、石油化工、船舶等行业占比均有增长。总体来看，国内制造业发展呈现出一定的波动性，但整体仍保持稳定增长。
2. 国外竞争情况：公司所处的机床行业在全球范围内具有较强的竞争力。近年来，国际上的机床制造商纷纷加大在中国市场的投资力度，以争夺市场份额。然而，中国作为世界上最大的制造业国家之一，拥有庞大的市场需求和产业链优势，对于国内企业来说，仍具备较强的竞争优势。
3. 国产替代空间：随着国内制造业的发展和技术水平的提升，越来越多的企业开始关注自主创新和国产替代。公司在研发方面的投入和自制能力的提升，有助于提高在国内市场的竞争力。同时，随着国际市场竞争加剧，部分外资企业可能会受到影响，从而为国内企业带来更多的国产替代空间。

四、所在行业的景气情况分析

根据调研记录，目前国内机床行业的景气情况总体稳定。随着国家对制造业的支持和鼓励政策的实施，以及制造业转型升级的推进，机床行业的需求将持续增长。然而，由于国内外市场竞争加剧，行业内的企业将面临一定的压力。国盛智科作为行业内的一员，需要不断提高自身的技术水平和市场竞争力，以应对潜在的市场风险。

五、公司的销售情况分析

根据调研记录，国盛智科上半年五轴机床订单同比增长明显，精密钣焊件业务在新领域的开发也取得了一定成果。这些都表明公司的销售情况较好。然而，公司的销售情况受多种因素影响，如国内外经济环境、市场需求变化等，因此不能过于乐观地看待公司的销售前景。

六、公司的成本控制分析

根据调研记录，国盛智科在研发和生产过程中注重成本控制，通过提高自主研发能力和优化生产工艺等方式降低成本。此外，公司还通过采用款到发货的收款模式来确保现金流充足，从而在供应链端具有优势。这有助于公司在激烈的市场竞争中保持竞争力。

七、公司的商业模式分析

国盛智科的商业模式主要体现在以下几个方面：

1. 以产品为导向：公司专注于五轴机床等核心产品的研发和生产，不断提高产品的技术水平和市场竞争力。
2. 以客户为中心：公司注重满足客户个性化需求，提供优质的产品和服务，从而为客户创造价值。
3. 以技术创新为驱动：公司持续加大研发投入，推动技术创新和产品升级，以适应市场变化和客户需求的变化。
4. 以稳健经营为目标：公司坚持稳健经营策略，注重内控管理和风险管理，以实现可持续发展和综合竞争力的提升。

八、公司的坏账情况分析

根据调研记录，目前没有提及公司的坏账情况。但需要注意的是，随着公司业务的拓展和市场竞争的加剧，坏账风险可能会逐渐增加。因此，公司在经营过程中需要加强风险管理，防范潜在的坏账风险。