富国基金,民生证券

一、主要问题及回答:

1、各品类收入结构变化?

答:功能鞋材、沙发家居是公司两大优势品类,2024年一季度营收占比合计约70%左右;汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰是四项新兴品类,2024年一季度汽车内饰、电子产品营收占比有一定提升。

总体而言,受房市不景气和海运费上涨等不利因素影响,沙发家居品类销售面临一定挑战,其他品类销售基本符合计划预期。

2、安利越南当前开工情况?预计年底产能利用率能达到多少?

答:安利越南当前产量约20-30万米/月,尚未达到盈亏平衡点。安利越南资源条件、良好,正全力开拓市场,努力扩大收入,尽快实现保本点产量,提高产能利用率。

3、安利越南爬坡较慢的原因?全年预期?剩余2条生产线投产时间?

答:主要是客户验厂认证周期长,从通过验厂认证至形成订单,需要一个过程。原则上安利越南2024年下半年不亏现金流,力争止亏、停亏,2024年全年较上年减亏,为2025年发展打下坚实基础。剩余2条生产线计划于2024年9月前和12月前调试投产。

4、阿迪今年会量产吗?未来预期?

答:公司正在积极联系开发产品,今年预计会形成实质性订单,处于打基础和蓄势积能的阶段。

阿迪达斯是公司未来重要的新动能、新增长点,有利于进一步扩大公司国际运动休闲品牌客户群体。

5、功能鞋材品类2024年能实现较快速度增长吗?

答:公司推行大客户战略,在功能鞋材这项优势品类中,积累了良好的客户资源与渠道关系,品牌大客户增加。同时,TPU等高端运动鞋材的销售增加,以及增量大客户拓展成效初显、逐步放量,公司对2024年运动鞋材销售预期良好,计划实现较快增长。

6、2024年下半年汽车内饰品类新增的客户或定点项目?从季度来看,产销量环比有没有提升?

答:公司2024年下半年量产的定点项目中,比亚迪车型会比较多。公司目前已获取的定点项目,正处于开发阶段,预计在2024年底或者2025年上半年量产;汽车内饰品类产销量总体稳定。

7、今年电子产品品类哪几个客户表现比较好?国内品牌OPPO、小米、VIVO、荣耀等收入体量较小的原因?

答:苹果、三星等客户总体稳定,公司积极培育联想等品牌客户,努力扩大销售。OPPO、小米、VIVO、荣耀等国内品牌,近几年才使用聚氨酯复合材料,应用在手机机身结构件上,因此收入体量较小。

8、TPU进展?与PU的生产线可以通用吗?

答:功能鞋材用TPU产品是公司开发的新品种,连同电子产品,TPU产品2024年一季度销量和收入较上年同期呈现“低基数、较高增长”态势。

公司TPU进展基本符合计划和预期,在安踏、特步等国内品牌的TPU份额实现提升,同时,积极向耐克、迪卡侬其他国内外体育运动品牌进行营销和推广,毛利率良好,反映出公司技术水平优良,竞争优势逐步显现。

公司TPU和PU在基材、工艺、生产过程的控制方面有所不同。公司现有生产线可兼容生产TPU产品。

9、公司占安踏、李宁等国内运动品牌的份额约多少?

答:公司在不同品牌客户中的革料、TPU和超纤的内部份额有所不同。

革料方面,公司是特步主要供应商,安踏、李宁等占比仍有较大提升空间。TPU方面,公司是安踏主要供应商,在特步的TPU份额逐步上升,与李宁的TPU合作刚刚起步。因超纤不是公司主营产品,在安踏、特步和李宁中的占比相对较小。

10、水性、无溶剂产品占比?外资品牌更青睐水性无溶剂的产品吗?

答:当前公司水性、无溶剂产品收入占比约20-25%左右,未来趋势向好,预计收入将有一定提升。根据产品品类和应用领域不同,水性、无溶剂产品在汽车内饰、电子产品、部分中高端运动休闲鞋材、沙发家居等品类,以及国内外品牌客户中实现应用。

产能信息分析：
1. 功能鞋材和沙发家居是公司两大优势品类，2024年一季度营收占比合计约70%。
2. 汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰是四项新兴品类，2024年一季度汽车内饰、电子产品营收占比有一定提升。
3. 安利越南当前产量约20-30万米/月，尚未达到盈亏平衡点。预计年底产能利用率能达到一定水平。

公司未来新的增长点：
1. 阿迪达斯是公司未来重要的新动能、新增长点，有利于进一步扩大公司国际运动休闲品牌客户群体。
2. 公司正在积极联系开发产品，今年预计会形成实质性订单，处于打基础和蓄势积能的阶段。

国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间：
1. 国内竞争：公司在革料、TPU和超纤等不同品牌客户中的份额有所不同，仍有较大提升空间。
2. 国外竞争：面临国际知名品牌的竞争压力，但公司通过技术优势和品牌影响力逐步提升市场份额。
3. 国产替代：随着国内运动品牌的发展，部分产品可以采用国产材料替代，但仍需关注市场变化和技术进步。

所在行业的景气情况：受房市不景气和海运费上涨等不利因素影响，沙发家居品类销售面临一定挑战，其他品类销售基本符合计划预期。整个行业面临一定的下行压力，但有望在政策支持和市场需求推动下逐步恢复。

公司的销售情况：
1. 国内销售情况：公司在不同品牌客户中的份额有所不同，但整体销售表现符合预期。
2. 海外销售情况：公司海外销售业务有望受益于阿迪达斯等新客户的加入，实现较快增长。

公司的成本控制是如何安排的：暂无具体信息。

产品的定价能力如何：暂无具体信息。

商业模式分析：暂无具体信息。

坏账情况：暂无具体信息。

研发投入和进度、规划等等：暂无具体信息。

公司的护城河体现在哪里：暂无具体信息。

提取调研中的提到的产品的名称以及依赖的原材料：功能鞋材、沙发家居、阿迪达斯、电子产品等。