廊桥投资,国联证券,金字塔投资,华安证券,前海钰锦,中信证券,海南诺和,万联证券

一、介绍公司基本情况。

二、交流环节

1.2023年毛利率增长的原因?

公司毛利率增长受多方面综合因素影响,整体在正常范围内波动。公司2023年毛利率有所增长,主要在于:第一,公司从事的轨道交通勘察设计周期较长、业务内容存在差异,不同项目以及同一项目不同阶段毛利率在一定区间范围内波动;第二,公司总部地处广州,受广州本部规模效应以及成本集约效应影响,在部分阶段省内业务毛利率略高于省外市场,2023年公司省内业务占比有所提升,整体毛利率有所增长。

2.省内业务占比提升的原因?

受到国家政策及各地建设项目实际进度影响,省内外业务占比在不同年份存在一定阶段性波动。2023年,公司省内业务占比有所提升,主要系由于粤港澳大湾区城际轨道交通建设规模大幅增加、省内城市轨道交通业务建设需求增大所致。同时,公司总部地处广州,在广东省内具有较强的业务拓展优势,且公司控股股东广州地铁承接了粤港澳大湾区主要城际线路投资建设运营任务,进一步带动省内业务的增长。

3.海外市场拓展情况及竞争优势?

公司拥有多项高等级、多专业的业务资质,拥有较为全面的综合设计能力和客户服务能力,建立了稳定的信息收集、反馈和传导机制,可以深入参与城市轨道交通建设、运营并获取信息反馈,具有较强市场竞争力。

公司高度重视海外业务拓展,通过内部资源协同以及央企和行业协会合作有序推进海外业务。2023年,公司参与了埃及亚历山大有轨电车改造以及哥伦比亚波哥大地铁二号线项目设计顾问工作等项目建设。未来,公司将借助“一带一路”等有利的政策环境,进一步拓展外地和海外市场。

4.存量地铁线路改造业务情况?

公司掌握轨道交通智能高效空调系统技术,通过对既有地铁线路进行环控节能改造可以有效降低环控系统能耗。截至目前,公司中标/中选“广州三、五号线环控系统试点应用合同能源管理模式项目”、“深圳4号线一期车站空调系统能源管理项目”,上述项目运营期内合同额合计预计超过13亿元。采用合同能源管理模式的相关改造业务的运营期限较长,可以带来相对稳定的收入和现金流,有利于提升公司持续盈利能力、实现公司可持续发展。

5.TOD业务开展情况?

轨道交通上盖开发(TOD)是城市轨道交通可持续发展的重要组成部分之一,公司高度重视TOD业务拓展,承接了广州等地区多个TOD项目相关勘察设计业务,是公司的重要发展业务之一。未来,公司将持续拓展TOD、市政基础设施及地下空间设计业务等新业务领域,进一步提升盈利水平,实现可持续发展。

6.在低空经济领域的布局情况?

广州市近日印发的《广州市低空经济发展实施方案》提出,到2027年广州低空经济整体规模达到1500亿元左右,其中低空基础设施投资规模超100亿元。作为粤港澳大湾区勘察设计龙头企业之一,公司拥有丰富的线网规划经验、掌握轨道交通“四网融合”等先进技术,在低空经济基础设施建设等领域具有一定发展和实施空间。公司将紧抓低空经济发展的政策机会,积极拓展低空经济业务领域,拓展新的利润增长点。

7.公司收款情况?

由于收入确认节点与收款节点存在一定差异,受具体项目以及外部市场环境影响,公司合同资产及应收账款等具体数值在不同年份存在一定波动,部分项目的收款进度存在一定滞后。公司客户主要为各地轨道交通投资建设国企单位或政府部门,客户整体资信情况良好,偿债能力较强,长期来看回款风险相对较小。公司将加大催收力度,持续推进应收账款催收工作。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   调研记录中没有直接提及具体的产能信息。但提到了公司在粤港澳大湾区城际轨道交通建设规模的大幅增加，以及省内城市轨道交通业务建设需求的增大，可以推测公司在轨道交通领域的产能正在逐步释放。

2. **新的增长点**：
   - 海外市场拓展：参与埃及和哥伦比亚的轨道交通项目设计顾问工作。
   - TOD业务：轨道交通上盖开发，承接了广州等地区多个TOD项目勘察设计业务。
   - 低空经济领域：响应广州市低空经济发展政策，拓展低空经济基础设施建设业务。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   公司在海外市场的拓展显示了其国际竞争力，但调研记录未具体提及竞争对手和国产替代空间。考虑到公司参与的海外项目和“一带一路”政策支持，国产替代空间可能在技术和成本效益方面具有优势。

4. **行业景气情况**：
   调研记录显示，由于粤港澳大湾区城际轨道交通建设规模的增加，省内城市轨道交通业务需求增大，表明行业景气度较高。

5. **销售情况**：
   - 国内销售：省内业务占比提升，得益于粤港澳大湾区的城际轨道交通建设和省内城市轨道交通业务需求的增大。
   - 海外销售：参与埃及和哥伦比亚的轨道交通项目，显示海外市场拓展的积极态度。

6. **成本控制**：
   调研记录中提到公司总部地处广州，受规模效应和成本集约效应影响，省内业务毛利率略高于省外市场，显示公司在成本控制方面有一定的优势。

7. **产品定价能力**：
   调研记录未具体提及产品定价能力，但毛利率的增长可能表明公司在产品定价方面具有一定的自主权。

8. **商业模式**：
   公司主要通过参与轨道交通项目的设计、建设、运营等环节，采用合同能源管理模式进行环控节能改造，以及拓展TOD业务和低空经济领域，实现盈利和可持续发展。

9. **坏账情况**：
   调研记录中提到，公司客户主要为资信良好的国企单位或政府部门，长期来看回款风险相对较小，但部分项目的收款进度存在滞后。

10. **研发投入和进度**：
    调研记录中未明确提及研发投入和进度，但公司掌握轨道交通智能高效空调系统技术，以及“四网融合”等先进技术，表明公司在研发方面有一定的投入。

11. **护城河**：
    公司的护城河可能体现在其在轨道交通领域的专业技术、资质、综合设计能力以及客户服务能力上。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    调研记录中未提及具体产品名称，但提到了轨道交通智能高效空调系统技术，依赖的原材料可能包括空调系统组件、能源管理设备等。

13. **题材**：
    - 优势：参与国内外轨道交通项目，掌握先进技术，拥有良好的客户基础。
    - 劣势：部分项目收款进度滞后，可能影响现金流。
    - 风险点：海外市场的政治经济风险，国内政策变化对行业的影响。

14. **分红情况及计划**：
    调研记录中未提及分红情况及计划，因此无法进行分析。

结合当前经济环境，考虑到国家政策支持和公司在轨道交通领域的专业能力，预计公司未来一年的业绩预期较为乐观，但需要关注收款进度和外部市场环境变化对业绩的影响。