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1、介绍公司基本情况
2016年北理工批准成立以自动化学院惯性导航与控制团队为基础的学科性公司理工导航,公司致力于研究和发展适应复杂战场环境的高精度惯性导航和精确制导控制技术。公司核心技术人员从上世纪90年代初从事车载导航系统和弹载武器制导控制技术研究,主要研究方向以惯性导航系统和器件为主,全程参与了国内第一代某型精确制导弹药的研制,且一直在配套生产,该产品寿命周期较长。团队核心成员参与了某型精确制导弹药的研制和配套产品生产,该产品寿命周期较长。从2009年开始,团队核心成员参与了某型外贸远程制导弹药的研制和配套生产,产品寿命周期较长,2019年仍有收入。
公司目前主要产品批量装备,并有即将通过状态鉴定的国防型号产品储备。公司通过竞标的方式获得新装备的科研任务,科研工作进展顺利。公司配合总体单位研制面向国际军贸市场的某型大口径远程制导弹药,靶试实验表现优异。
公司同步拓展产品应用领域,开发民用导航产品。
2、公司产品的主要客户?
公司目前已定型惯性导航系统产品主要配套于远程制导弹药,下游客户为兵器集团所属单位,最终用户为军方。科研阶段的产品新增了航天、航空、船舶等领域客户。
3、公司2023年业绩下滑的主要原因是?
受产业链配套关系影响,自2022年年末开始,公司上级配套单位的部分配套厂商出现了产能供应短缺,不能满足产业链的整体需求,导致上级配套单位对公司的产品采购需求下降,2023年度签订的合同订单量较少,造成收入规模较大幅度下滑。
4、公司4月份收购的宇讯电子的主要业务及主要客户是?
宇讯电子所处市场为专业化定向配套军工市场,主要用于地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台。目前的主要产品包括射频微波类器件/模块、组件、设备等。主要客户为中国电子科技集团有限公司下属单位等总体或配套单位。
5、宇讯电子以前年度的业绩情况?
宇讯电子2022年实现营业收入5,245.47万元,实现净利润864.59万元;2023年1-11月实现业务收入7,746.77万元,实现净利润1,263.04万元。
6、宇讯电子业绩在2024年会并表吗?
宇讯电子已完成了股权转让及增资相关的工商变更登记手续,并取得了石家庄高新技术产业开发区行政审批局换发的营业执照。本次工商变更完成后,公司直接持有宇讯电子50.60%的股权,宇讯电子成为公司的控股子公司,其业绩会按会计准则并表。
7、公司前期收到公司客户A的《订货通知书》,目前是否已签订正式的订货合同?
目前暂未签订正式订货合同,合同具体签订的时间由总体单位统一协调确定,公司目前正在积极备产,待正式订货合同签订后,将按合同的约定完成产品交付。
8、公司2023年的毛利率水平较低,主要原因是?
由于公司产品主要下游客户的其他配套厂商产能供应不上,导致对公司产品的采购需求出现下降,因此公司订单量较小,确认收入较少,导致公司生产的产品数量较少,单位产品分摊的人工成本和制造费用较高,造成公司毛利率较低。
9、公司的在手订单情况?
截至2024年2月底,公司在手订单金额为4,037.66万元,公司在积极拓展新客户且有一定进展。
10、公司2024年第一季度的营业收入情况?
公司2024年第一季度实现营业收入1,131.69万元,较去年同期增长36.85%,主要系公司本报告期产品验收较去年同期增加所致。

### 1. 产能信息及产能释放进度分析
公司在2023年因产业链配套关系影响，出现了产能供应短缺，导致产品采购需求下降，这直接影响了公司的产能释放。2024年第一季度，公司实现营业收入1,131.69万元，较去年同期增长36.85%，这表明公司产能释放有所改善，产品验收增加。

### 2. 未来新的增长点
公司未来的增长点可能包括：
- 拓展民用导航产品市场。
- 通过收购宇讯电子，进入专业化定向配套军工市场，增加射频微波类器件/模块、组件、设备等产品线。
- 拓展航天、航空、船舶等领域客户。

### 3. 竞争情况及国产替代空间分析
- 国内竞争：宇讯电子的主要客户为中国电子科技集团有限公司下属单位，说明公司在国内军工市场有较强的竞争力。
- 国外竞争：公司配合总体单位研制面向国际军贸市场的某型大口径远程制导弹药，表明公司有意向拓展国际市场。
- 国产替代空间：由于公司产品主要配套于远程制导弹药，且有国防型号产品储备，国产替代空间较大。

### 4. 行业景气情况分析
公司主要从事高精度惯性导航和精确制导控制技术，属于军工行业。军工行业通常受国家政策和军事需求影响较大，当前景气情况需结合国家政策和军事采购计划判断。

### 5. 销售情况分析
- 国内销售：公司产品主要配套于远程制导弹药，下游客户为兵器集团所属单位，最终用户为军方，表明国内市场销售稳定。
- 海外销售：公司有意向拓展国际军贸市场，但具体销售情况需进一步信息。

### 6. 成本控制
公司在2023年毛利率较低，主要是由于订单量较小，单位产品分摊的人工成本和制造费用较高。未来成本控制需关注产能释放和订单量增加。

### 7. 产品定价能力
公司产品主要配套于远程制导弹药，下游客户为军工单位，定价能力可能受国家政策和军事需求影响较大。

### 8. 商业模式分析
公司的商业模式主要基于军工产品的研制和生产，通过竞标获得新装备的科研任务，并拓展民用导航产品市场。

### 9. 坏账情况分析
调研中未提及坏账情况，需进一步信息分析。

### 10. 研发投入和进度
公司致力于研究和发展适应复杂战场环境的高精度惯性导航和精确制导控制技术，但具体的研发投入和进度需进一步信息。

### 11. 护城河分析
公司的护城河可能包括：
- 军工行业的特殊性，有较高的行业壁垒。
- 公司在高精度惯性导航和精确制导控制技术方面的专业团队和长期经验。

### 12. 产品名称及依赖的原材料
产品名称包括惯性导航系统、某型精确制导弹药、某型外贸远程制导弹药等。依赖的原材料未明确提及。

### 13. 题材分析
- 优势：军工行业的特殊性，有较高的行业壁垒；公司在相关技术领域的专业团队和长期经验。
- 劣势：受国家政策和军事需求影响较大，订单量和产能释放可能存在不确定性。
- 风险点：国际政治局势变动可能影响国际军贸市场。

### 14. 分红情况及未来计划
调研中未提及分红情况和未来计划，需进一步信息。

### 综合分析
结合当前经济环境和公司情况，未来一年的业绩预期需考虑以下因素：
- 军工行业的政策和需求变化。
- 产能释放和订单量的增加。
- 国际政治局势对国际军贸市场的影响。
- 公司在新领域的拓展情况，如民用导航产品市场。
- 收购宇讯电子后的整合效果和业绩贡献。

对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实需要保持谨慎态度，不要过于乐观。