光大证券,鹏华基金

1、请介绍一下公司 2024 年一季度和 2023 年年度业绩情况。 
答:2024 年一季度,公司实现营业收入 107.74 亿,同比增长 2.49%;
归母净利润 17.02 亿元,同比增长 12.12%;归母扣非净利润 16.90
亿元,同比增长 20.51%;基本每股收益 0.95 元/股,同比增长 11.76%;
加权平均净资产收益率 4.18%,同比增加 0.31 个百分点。
2023 年,公司全年实现营业收入 391.11 亿元,较上年同期的
364.88 亿元净增 26.23 亿元,增幅 7.19%,其中工业收入增速 7.58%;
实现归母净利润 40.94 亿元,较上年同期的 30.01 亿元上升 10.93 亿
元,增幅 36.41%;加权平均净资产收益 10.51%,较上年提升 2.64 个
百分点;基本每股收益 2.29 元/股。报告期末,公司总资产 537.84 亿
元,同比增长 0.87%;货币资金余额 142.18 亿元;归属于上市公司
股东的净资产 398.79 亿元,同比增长 3.57%。
2、 药品事业群 2023 年销售情况如何? 
答:2023 年药品事业群主营业务收入 64.81 亿元,同比增长 8.16%。
白药系列核心产品保持了较好的增长态势,毛利率为 70.6%,其中云
南白药气雾剂销售收入贡献超过 17 亿元,同比增长 15.27%;云南白
药创可贴、云南白药膏、云南白药(散剂)、云南白药胶囊等产品销
售收入过亿,其中云南白药膏销售收入过 9 亿元,云南白药胶囊销售
收入过 6 亿元,云南白药(散剂)及云南白药创可贴销售收入过 3 亿
元;其他品牌中药类产品增长亮眼,蒲地蓝消炎片、藿香正气水销售
收入均实现过亿元,分别同比增长近 16%、 124%;用于妇科消炎的产
品宫血宁胶囊销售收入实现同比上涨 47%。植物补益类产品亦取得良
好增长,其中气血康口服液实现销售收入 2.31 亿元,同比增长 15%。
3、 公司防脱洗护产品的销售情况如何? 
答: 2023 年养元青加速成长,全年实现破圈式增长,销售收入突
破 3 亿元,同比增长 36%。“双 11”期间养元青线上销售交出多项亮
眼成绩单:天猫国货防脱品类第一、 2023 年年度累计抖音销售破亿
元;养元青核心大单品控油防脱套装登顶抖音商城防脱洗发乳爆款榜
第一、拼多多平台滋养防脱洗发水畅销榜第一。
4、公司未来的工作展望是什么? 
答:未来,公司将紧紧围绕“大健康综合解决方案提供商”的战
略定位,坚定地持续深耕“药”这个产业根基,推动各项业务聚焦于
云南白药在大健康产业的优势领域,不断强化行业领先地位,在不断
提升核心竞争力的同时科学、审慎、有效的推进新业务增长点的打造。
公司将聚焦药品、健康和医药流通三大核心业务,进一步强化中药的
核心地位,做大做强品质大中药,确保行业市场领军地位,进一步提
高中药全产业链竞争能力,延展优势、打造云药领军品牌;做新做精
健康好生活,确保领域市场先锋地位;做稳做优区域新流通,确保区
域市场龙头地位。在持续聚焦主业的同时,公司将根据总体战略部署,
结合自身业务特点和能力禀赋,围绕相关领域科学、审慎的开展业务
拓展,坚持“有所为有所不为”,持续、有效打造全新业务增长点。
为了保障核心业务和创新业务的健康、高效发展,公司着力构建面向
投资全流程的战略投资能力体系和风险管控体系,推动公司产业布局
和产业投资管理迈上新台阶,切实推动公司健康发展。

### 1. 产能信息及产能释放进度分析
调研记录中未提供具体的产能信息，因此无法直接分析产能释放进度。需要进一步的数据或信息来评估产能情况。

### 2. 公司未来新的增长点
公司未来的增长点聚焦于药品、健康和医药流通三大核心业务，强化中药的核心地位，做大做强品质大中药，确保行业市场领军地位，并提高中药全产业链竞争能力。

### 3. 竞争情况、竞争对手及国产替代空间分析
调研记录未提供关于国内和国外相同产业的竞争情况、竞争对手以及国产替代空间的具体信息。需要更多行业数据和市场分析来评估。

### 4. 行业景气情况分析
调研记录中未明确提及行业景气情况。但由于公司在2023年和2024年一季度均实现了营业收入和净利润的增长，可以推测公司所在行业可能处于一个相对景气的状态。

### 5. 销售情况分析
- **国内销售**：药品事业群2023年主营业务收入64.81亿元，同比增长8.16%。云南白药气雾剂、创可贴、膏、散剂、胶囊等产品均实现了较好的销售增长。
- **海外销售**：调研记录中未提及海外销售情况。

### 6. 成本控制
调研记录中未提供关于成本控制的具体信息。

### 7. 产品定价能力
调研记录中未提及产品定价能力。

### 8. 商业模式分析
公司定位为“大健康综合解决方案提供商”，聚焦药品、健康和医药流通三大核心业务，强化中药核心地位，打造云药领军品牌。

### 9. 坏账情况分析
调研记录中未提及坏账情况。

### 10. 研发投入和进度、规划
调研记录中未提供关于研发投入和进度、规划的具体信息。

### 11. 护城河体现
公司的护城河可能体现在其在大健康产业的优势领域，行业领先地位，以及中药全产业链的竞争能力。

### 12. 产品名称及依赖的原材料
- **产品名称**：云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药膏、云南白药（散剂）、云南白药胶囊、蒲地蓝消炎片、藿香正气水、宫血宁胶囊、气血康口服液。
- **依赖的原材料**：调研记录中未提及。

### 13. 题材分析
- **优势**：公司在药品事业群有稳定的增长，特别是云南白药系列核心产品。
- **劣势**：调研记录中未提及明显劣势。
- **风险点**：需要关注行业竞争、原材料价格波动、政策变化等可能的风险。

### 14. 分红情况及未来计划
调研记录中未提及分红情况及未来计划。

### 结合当前经济环境的业绩预期
考虑到公司在2023年和2024年一季度均实现了营业收入和净利润的增长，以及公司的战略定位和业务聚焦，可以预期在未来一年内，公司业绩有望保持稳定增长。然而，这一预期需要结合宏观经济环境、行业政策、市场需求等多方面因素进行综合判断。由于缺乏具体的产能、成本控制、研发投入等关键信息，这一预期应保持谨慎。