澳洲 PM Capital,泰仁资本,马来西亚国民投资,盛博(Bernstein)

一、介绍公司锂产业情况

公司于2013年通过参股国理公司进入锂产业,目前拥有国理公司、兴晟锂业、雅安锂业和锂业科技四家锂产业公司。公司专注于氢氧化锂的研发、生产和销售,同时配有碳酸锂产能,现有综合设计产能约7.3万吨。国理公司、兴晟锂业均是国内最早生产锂盐产品的企业之一,国理公司首创了氢氧化锂生产一步法冷冻技术,被行业广泛应用。雅安锂业采用行业先进的生产技术和制造装备,全程实现生产自动化、管理信息化、生产数字化并在中间体电化学检测以及一致性控制等方面,均处于行业先进水平。公司已与国内外头部正极材料企业、电池厂商及车企建立了良好的合作关系,是全球具有影响力的锂盐供应商。

二、介绍公司民爆产业情况

公司是中国民用爆破器材生产制造、工程爆破和矿山一体化服务的专业提供商。在中国境内现有20余个民爆生产点,大多布局于中国四川、山西、内蒙、云南、吉林等,是国家一带一路和西部大开发的中心地带。雅化爆破现有27家爆破公司、13个现场混装炸药生产点,拥有爆破施工一级、矿山施工总承包和土石方、隧道工程等专业承包资质。紧跟绿色矿山、数字矿山、智慧矿山发展要求,承揽现场混装炸药爆破一体化、矿山开采、砂石骨料生产、城市整体拆迁、爆破加工以及爆破设计、咨询、监理等业务,系业内领先的爆破工程一体化方案解决专家。雅化运输是四川省最大的一类危险化学品运输企业,拥有涵盖各专业领域的运输许可资质和较为完善的营运管控体系,在四川、山西、内蒙、吉林、西藏等区域已建立了专业的服务基地和网络,未来发展空间较好。

三、公司锂盐客户情况

公司的锂盐客户主要为正极材料企业、电池厂商和整车企业,包括特斯拉、松下、LGES、LGC、SKON、宁德时代等国内外知名企业,公司与上述企业均形成了良好的合作关系,为公司未来锂盐产能扩张和释放建立了渠道优势。目前公司海外客户的占比仍然较大,对锂盐产品售价起到较大的支撑作用。

四、公司锂资源布局情况

(一)自控锂资源

津巴布韦卡玛蒂维锂矿项目年产230万吨锂矿采选项目一阶段已建成投产,首批货物即将运抵国内;二阶段将于2024年内建成投产,可满足公司现有锂盐产能的大部分锂资源需求。

(二)其他锂资源

为保障锂产业目前及未来扩能的锂资源需求,公司在国内外通过多种渠道储备锂资源。在国内,公司通过参股四川李家沟锂矿获得优先权;在澳洲、非洲和巴西等国家,公司通过参股或长协方式获得锂矿包销权,如Pilgangoora、Core、DMCC、Atlas等。

五、碳酸锂期货套期保值情况

公司成立了专门的期货管理团队,目前各项工作有序开展中。申请碳酸锂期货交割厂库后,公司可以根据订单随时采购,降低原材料存货,在节省成本和制定采购计划方面具有重要意义。

六、公司ESG方面的情况

公司积极响应“双碳”战略,优先发展绿色载能产业,努力践行零碳排放节能减排,清洁生产,提升资源效益,保护自然生态;持续提供优质的产品,升级客户体验,打造可持续的供应链保障体系;积极投身公益事业,通过社区投建与服务,履行公共职责。

为积极履行社会责任,提升公司在环境、社会和治理方面的表现,公司于2019年开始启动ESG工作,至今已连续5年出具ESG报告。未来,公司将积极践行可持续发展理念,将绿色低碳理念融入日常生产经营的各个环节,持续提升ESG的管理水平。

本次沟通会未涉及公司未公开披露的相关信息。

### 1. 提取产能信息并分析产能释放进度
公司现有综合设计产能约7.3万吨，其中津巴布韦卡玛蒂维锂矿项目一阶段已建成投产，首批货物即将运抵国内；二阶段计划于2024年建成投产，届时可满足公司现有锂盐产能的大部分锂资源需求。这表明公司正在逐步释放产能，且有明确的产能扩张计划。

### 2. 总结公司未来新的增长点
公司未来增长点包括：
- 锂资源的进一步开发和利用，特别是津巴布韦卡玛蒂维锂矿项目的二阶段投产。
- 与国内外知名企业建立的合作关系，为锂盐产能扩张和释放提供渠道优势。
- 绿色矿山、数字矿山、智慧矿山的发展要求，以及爆破工程一体化方案的提供。

### 3. 分析未来一年国内和国外相同产业竞争情况、竞争对手以及国产替代的空间
调研记录未提供具体竞争对手信息，但可以推测，随着全球新能源汽车和电池产业的快速发展，锂资源需求增加，竞争将加剧。国产替代空间取决于国内锂资源开发进度和成本效益。

### 4. 分析所在行业的景气情况
公司所在的锂产业和民爆产业均显示出积极的发展趋势。锂产业受益于新能源汽车和电池产业的增长，民爆产业则受益于国家基础设施建设和一带一路倡议。

### 5. 分析公司的销售情况
公司锂盐产品主要销售给正极材料企业、电池厂商和整车企业，包括特斯拉、松下等知名企业。海外客户占比大，对产品售价有较大支撑作用。民爆产业方面，公司在多个省份拥有生产点，且有专业的服务基地和网络。

### 6. 公司的成本控制安排
公司通过成立专门的期货管理团队，申请碳酸锂期货交割厂库，可以根据订单随时采购，降低原材料存货，节省成本。

### 7. 产品的定价能力
公司与多家国内外知名企业建立了良好的合作关系，海外客户的占比较大，这可能意味着公司在产品定价上有一定的话语权。

### 8. 分析商业模式
公司的商业模式包括：
- 锂产业的研发、生产和销售。
- 民爆产业的生产制造、工程爆破和矿山一体化服务。
- 通过期货管理团队进行套期保值，降低成本。

### 9. 分析坏账情况
调研记录未提及坏账情况，无法进行分析。

### 10. 分析研发的投入和进度、规划
公司专注于氢氧化锂的研发、生产和销售，并拥有碳酸锂产能。国理公司首创了氢氧化锂生产一步法冷冻技术，被行业广泛应用。但具体的投入和进度未在调研记录中提及。

### 11. 分析公司的护城河
公司的护城河包括：
- 技术创新，如氢氧化锂生产一步法冷冻技术。
- 与国内外知名企业的合作关系。
- 在国内外锂资源的布局。

### 12. 提取调研中提到的产品名称及依赖的原材料
产品名称包括氢氧化锂和碳酸锂。依赖的原材料主要是锂矿资源。

### 13. 分析题材
公司涉及的题材包括：
- 新能源汽车和电池产业的发展。
- 国家基础设施建设和一带一路倡议。
- 绿色矿山、数字矿山、智慧矿山的发展。

### 14. 分红情况及未来分红计划
调研记录未提及分红情况和未来分红计划。

### 结合当前经济环境的业绩预期
考虑到全球新能源汽车和电池产业的快速发展，以及国家基础设施建设的持续推进，公司未来一年的业绩预期较为乐观。但需注意原材料价格波动、市场竞争加剧等风险因素。