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电话会议交流内容:
2024年4月30日,公司发布了2024年一季度报告,当天上午组织了投资
者电话会议,会议由平安证券新消费王源主持。
包括国盛证券、光大证券、个人股东等57名分析师及投资者参加会议。公
司董事会秘书宗惠春、证券事务代表范亚杰参加会议并和投资者交流。具体如下:
一、公司简介
1、主要业务
森马服饰创建于2002年,是一家以虚拟经营为特色,以休闲服饰、儿童服
饰为主导产品的企业集团,旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉
巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。森马品牌创立于1996年,定位以休
闲服饰为主的大众日常生活方式品牌,为以18-35岁为核心的大众消费者提供有
品质、有颜值、充满亲和力的服饰及生活所需的产品和服务。巴拉巴拉品牌于
2002年创立,倡导专业、时尚、活力,面向0-14岁儿童消费群体,产品定位在
中等收入小康之家。
经过多年的努力,森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位,巴拉巴拉品牌
占据童装市场绝对优势,连续多年国内市场份额第一。
2、经济数据
一季度,全国居民人均可支配收入11539元,名义增长6.2%,扣除价格因
素,实际增长6.2%,名义和实际增速分别快于上年同期1.1和2.4个百分点。
受益于收入提升,消费也提升明显,一季度,全国居民人均消费支出7299
元,名义增长8.3%,实际增长8.3%,较上年同期增速分别加快2.9和4.3个百
分点。与居民收入相比,人均消费支出名义增速和实际增速均快于人均可支配收
入2.1个百分点。具体到行业,一季度,服装、鞋帽、针纺织品类3,694亿元,同比增长2.5%。
一方面,在春节假期效应和文旅升温的带动下,消费市场运行加快恢复向好。另一方面,服装鞋帽类的增速还低于整个商品零售的增速。下阶段,随着相关促消费政策持续落地显效,市场活力仍将进一步恢复,居民消费意愿不断提升,消费需求继续释放,消费市场有望加快恢复。
二、财务数据
 本报告期 上年同期 本报告期比上年同期增减(%)
营业收入(元) 3,139,311,437.98 3,001,865,677.61 4.58%
归属于上市公司股东的净利润
(元) 346,443,875.90 310,983,875.03 11.40%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(元) 337,697,749.92 292,255,067.89 15.55%
经营活动产生的现金流量净额
(元) 833,987,358.15 389,380,082.92 114.18%
基本每股收益(元/股) 0.13 0.12 8.33%
稀释每股收益(元/股) 0.13 0.12 8.33%
加权平均净资产收益率 2.97% 2.81% 0.16%
 本报告期末 上年度末 本报告期末比上年度末增减(%)
总资产(元) 18,148,207,803.73 17,936,916,562.62 1.18%
归属于上市公司股东的所有者权益(元) 11,839,416,989.71 11,493,310,382.57 3.01%
1、营业收入和利润
报告期内,公司营业收入为31.39亿元,较去年30.02亿元同比提升4.58%,实现归属于上市公司股东的净利润3.46亿元,较去年3.11亿元同比提升11.40%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.38亿元,同比增长15.55%。公司实现了有质量的增长这一目标。
2、存货
截至2024年3月31日,公司存货25.87亿元,较期初27.47亿元减少1.6亿元,环比下降5.82%,较去年同期33.71亿元减少7.85亿元,同比下降23.27%,存货总量持续减少,库存水平显著改善。
存货周转率持续好转,存货周转天数为151天,同比减少51天,比2023年的159天减少8天。
可以看到,公司的库存总量进一步下降,库存结构进一步优化,这主要得益于,公司从商品计划开始,加强消费者研究,制定销售策略,更好地制定OTB
计划,同时公司加大了柔供比例;其次,在销售过程中,动态分析实际跟计划的偏差,执行与反馈,及时调整策略;再次,加大库存结构管控,提高售罄率。总体来说,公司对货品进行了合理的事前规划,灵活的事中调整,及时的事后处理,从而能够较好的控制商品库存,使库存商品数量保持在合理的水平。
3、经营活动产生的现金流量净额
本期,公司经营活动产生的现金流量净额8.34亿元,较去年3.89亿元同比提升114.18%。
4、货币性资产
报告期末,货币性资产96.06亿元,保持充足的资金储备为公司业务持续稳定发展奠定了坚实基础。
5、毛利率
本期毛利率46.63%,较上年同期毛利率44.34%,提升2.29%。较2023年公司整体毛利率44.02%,提升2.61%。儿童业务和休闲服业务毛利率同比均出现提升。
报告期内,公司持续推动组织变革、模式创新、流程再造,强化零售业务组织能力,全面推进新零售模式落地实施,实现线上与线下、直营与加盟业务的相互赋能。一方面公司产品力提升,产品附加值增加,销售折率相应提高,另一方面,得益于公司供应链管理能力提升,有效控制产品成本,销售毛利率同比提升。
6、店铺情况
截至2024年3月31日,公司店铺总数7,911家,其中,成人服饰2,557家,儿童服饰门店数量5,354家。直营721家,联营103家,加盟7087家。
随着渠道结构持续调整、数字化赋能深度拓展,店效、坪效明显改善。
三、近期终端零售情况
我们观察公司终端零售情况,包括线上和线下、直营和加盟,全系统终端零售状况,截至3月31日,包括线上和线下、直营和加盟,全系统终端零售同比增加1.6%,分品牌看,森马零售同比下降1.5%,巴拉巴拉零售同比增长3.3%;分渠道看,线上零售增加7.7%,线下零售下降0.3%。4月份当月,销售仍然保持向好,当月全系统终端零售保持个位数增长。
四、未来展望
2024年,股份公司将依托业务价值链重塑、文化驱动组织、运营效率提升和变革驱动长期发展的发展策略,持续推动产品经理制、单店运营能力、大商品企划和52周MD机制、数字化能力构建等核心能力建设。
公司将着重优化商品运营机制,围绕全域库存通、会员通、单店运营管理,提升商品运营效率;加速渠道构建,做强优势区域,深挖潜力市场;提升数字化运营能力,在消费者洞察、全渠道零售和品牌运营等各个环节上增强数字化运营,用好产品沉淀品牌资产,持续改善业务效率,并将应用AIGC技术适配更多业务场景;加速海外业务布局,提升在东南亚市场的品牌影响力,探索未来业绩增长来源。
五、交流提问
1、直播业务
A:2023年,公司成立直播事业部,加速直播赛道进程。在渠道上,公司构建以抖音为核心,涵盖淘宝直播、快手、视频号、小红书等多元化平台的直播矩阵;在品牌上,公司深耕森马、巴拉巴拉两大基石品牌的同时,积极驱动迷你巴拉、森马儿童、彪马儿童、亚瑟士儿童等新兴品牌的快速发展。公司通过与明星及达人合作,创立了联名品牌舒库SHUKU、VIVID-BOX;直播基地已投入使用,聚焦直播赛道,专注整合品牌、达人、优质供应链、平台等多方优势资源,打通直播全链路,构建一体化的直播运营平台。
2、海外业务
A:面向构筑国际市场,公司在2023年积极投入力量探索业务的增长来源,加大力度深耕亚洲市场,探索开拓非洲市场。2023年4月,公司设立海外事业部,构建组织及团队,面向海外市场实现线上线下全域经营,并在9月成功举办首次海外代理商客户会议,收获诸多业务发展建议及实效性解决策略,为海外业务注入强劲动力。2023年12月,巴拉巴拉在新加坡首店开业。截至2023年12月31日,公司已经开拓70家海外及中国香港地区店铺。未来,公司持续加速海外业务布局,提升在东南亚市场的品牌影响力,探索未来业绩增长来源。
3、数字化建设进展
A:数字化门店:2024年一季度,公司持续深化“全域数字化零售门店”部署,围绕“以消费者为核心”,以“链接全域流量”、“数字化驱动经营”为两
大抓手,从模式、技术、管理三个维度出发,打通线上线下业务界限,推进数字化转型,经营效率大幅提升。目前,数字化门店已覆盖公司多个品牌,超过4000家门店实现了直播业务、微信生态业务、本地生活业务、O2O业务和内容种草导流的多模块的广泛应用和差异化运营,带动实体门店销售的增长。
数字化:在数字化建设发展方面,公司以打造“一套系统、一套标准、统一规划”为目标,不断推动在“一个森马”下的全域系统一致性,完成SAP系统、营运系统及数据平台的融合再造;创新单店加盟业务模式、运用AI模型适配相关业务场景、全域货通等应用和智能拉补升级,去除不增值环节,实现效率效能的最大化。同时,以价值链为导向,推动智能化的供应链生产排单和产销协同的柔供决策平台,满足了产销端对于订单智能分配、产能执行追踪、材料库存在线与消耗优化、绿通规则在线等需求。未来,形成完整的数据治理闭环,全面覆盖行业核心数据域,实现多视角全域洞察,赋能森马数智化变革。

根据提供的调研记录，以下是对森马服饰公司的分析：

1. 产能信息与产能释放进度：
   调研记录中没有直接提及具体的产能数据，但从存货情况可以间接推断。截至2024年3月31日，公司存货为25.87亿元，较期初减少1.6亿元，同比下降23.27%。存货周转率有所改善，存货周转天数减少，表明公司在库存管理方面取得了进步，产能释放进度良好。

2. 未来新的增长点：
   公司计划通过业务价值链重塑、文化驱动组织、运营效率提升和变革驱动长期发展策略，推动产品经理制、单店运营能力、大商品企划和52周MD机制、数字化能力构建等核心能力建设。特别强调了海外业务布局，尤其是在东南亚市场的品牌影响力提升。

3. 国内外竞争情况、竞争对手及国产替代空间：
   调研记录中未提及具体的竞争对手和国产替代空间。但公司在海外市场的积极布局，如在新加坡开设首店，表明公司正在寻求国际市场的增长机会。

4. 行业景气情况：
   一季度，全国居民人均消费支出增长，特别是服装、鞋帽、针纺织品类同比增长2.5%，显示出行业正在恢复增长。

5. 销售情况：
   2024年一季度，公司营业收入为31.39亿元，同比增长4.58%。线上零售增加7.7%，线下零售略有下降0.3%。表明公司线上销售增长强劲，线下销售略有下降。

6. 成本控制：
   公司通过加强消费者研究、制定销售策略、提高售罄率等方式，有效控制了产品成本。

7. 产品定价能力：
   毛利率的提升表明公司在产品定价方面具有一定的优势，本期毛利率为46.63%，同比提升2.29%。

8. 商业模式：
   公司以虚拟经营为特色，拥有两大品牌集群，通过数字化转型和新零售模式实施，推动线上线下、直营与加盟业务的相互赋能。

9. 坏账情况：
   调研记录中未提及坏账情况。

10. 研发投入和进度、规划：
    调研记录中未提及具体的研究与开发情况。

11. 护城河：
    公司的护城河体现在其品牌影响力、市场占有率、产品力提升、供应链管理能力以及数字化运营能力。

12. 产品名称与原材料依赖：
    调研记录中提到了森马品牌、巴拉巴拉品牌以及联名品牌舒库SHUKU、VIVID-BOX，但未提及依赖的原材料。

13. 题材：
    公司的题材包括休闲服饰、儿童服饰、数字化转型、新零售模式、直播业务、海外市场扩张等。

14. 分红情况及未来计划：
    调研记录中未提及分红情况和未来的分红计划。

15. 业绩预期：
    结合当前的经济环境和公司的财务数据，公司展现出了稳定的增长趋势，营业收入和净利润均有所提升，现金流量净额大幅增长，显示出良好的财务状况和增长潜力。

总结来说，森马服饰公司在当前经济环境下展现出了积极的增长态势，特别是在线上销售和数字化转型方面。然而，对于投资者而言，应保持谨慎态度，关注公司在海外市场扩张、数字化建设以及新产品开发等方面的具体实施情况和成效。