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公司介绍:

各位投资者、券商研究员们上午好,非常高兴也非常感谢你们在周末参加业绩电话会,我和大家主要汇报两方面事项:2023年的公司情况和2024年的经营展望。

公司度过了艰难的2023年,2023年对乐普和行业都是艰难的,公司药品面临续标的压力,合规反腐行动对医疗器械行业造成了一定影响,此外,公司应急快速检测试剂盒和PCR产品销售对业绩的扰动也比较大。2023年对于乐普是内部调整的一年,如果剔除各种因素(股权激励、计提减值、人员优化等),2023年经营净利润应该在15亿左右。对于这个业绩公司管理层是不满意的,但也可以接受,我们已经尽全力了。但与行业整体相比,现在看也算是欣慰的,2023年已排除了各种扰动因素,乐普已经重新出发。

1.研发方面,公司紧抓创新不放。非药品方面,该获批的产品都已拿证,包括声波球囊、AED、可降解PFO封堵器等都已经获批,前段时间强生131亿美元收购

shockwave,所以声波球囊在业内热度很高,声波球囊在与代理商沟通和入院过程中进展较好。其他研发管线内产品研发进度也在预期范围内,可降解ASD封堵器预计很快获批,TAVR预计年底拿证。诊断消费类产品幽门螺旋杆菌自测试剂盒也拿证了。注射用透明质酸钠溶液(水光针)、NEOGLU？无创血糖仪年内都有望获批。药品方面,胰岛素终于顺利获批,并正准备参与本次胰岛素集采。乐普是后进入者,集采对于公司胰岛素产品进院是个机会,虽然报量合计支数不多,但有1500多家医院报量,而且这次胰岛素的续标规则比较温和,价格上A组不高于65.33元。公司GLP-1类药物中,度拉糖肽目前接近完成临床III期入组;司美格鲁肽已经申报IND;三靶点GLP-1/GCG/GIP候选药物MWN101注射剂降糖适应症临床Ⅱ期入组已经开始,肥胖适应症入组进展更快些,预计明年一季度就能开始Ⅲ期临床;肥胖适应症口服三靶点GLP-1/GCG/GIP脂肪酸链修饰候选药物MWN109目前正在临床前研究,预计较快进入IND申报阶段。

2.内部调整方面,过去公司经营情况一直走的是上坡路,日子很好过,人员薪酬方面管理也比较粗放,内部大锅饭特征比较明显。去年Q2开始,公司对内部人员进行了一系列调整,以乐普诊断为主全公司总共优化了1200人左右,年报上体现的总体人数变动没那么大,主要是人员有进有出,去年沈大内镜并表新增500人左右,布局县域团队新增400人左右。在人员结构调整的同时,公司管理层以身作则,降低了薪酬,在此也感谢公司管理层。营销人员薪酬结构去年变化较大,原先70%固定30%浮动,现有情况下不能激励到先进,反而鼓舞了躺平。因此从去年Q4开始,公司将所有营销人员基薪调降40%左右,同时将绩效部分和业绩挂钩,完成薪酬绩效改革后,业绩表现好的员工薪酬大大超过原有水平,整体营销人员积极性和忧患意识得到大幅提升。公司还加大了对供应链的管理,降低采购成本,控制应付款账期。

3.国际化方面,目前形式看国际贸易并不容易,尤其是发达国家。公司现在也找了一些有支付能力的地区做在地生产和销售,包括中东、中亚、东南亚和巴西,目前正在准备生物类似物的当地注册、生产和销售,和合作伙伴一起推进相关事宜。

乐普对2024年预期肯定比去年好,对于全年目标,目前公司还是有信心通过努力,实现全年净利润20-22.5亿,因为核心业务心血管植介入成长性较好且预期确定。心血管植介入业务是公司核心业务,以冠脉植介入和结构性心脏病为主,去年整体收入接近20亿,今年目标是28亿。其中冠脉植介入去年基数低,现在正逐渐恢复,声波球囊也很受市场欢迎,正在各地陆续参加挂网招标,Q1业绩中并没有声波球囊的贡献,Q2声波球囊就会开始贡献,全年冠脉植介入收入端有可能实现40%增长。心血管植介入中另一重要部分是结构性心脏病,心泰医疗去年收入3.26亿,今年总部给心泰医疗下达的收入目标是6亿,封堵器可降解化升级迭代趋势明显,市场前景比较好,以现有销售情况看,心泰医疗全年可能达成收入目标。非心血管医疗器械相较于心血管植介入,收入增长较缓。外科麻醉业务而言,原来确定性较强,预计增长能达到20%,但从目前各地集采落地情况看,增长预计放缓至10-20%。诊断业务而言,公司在原有心血管特色业务基础上,增加消费属性自测产品,预计增长10-20%。药品方面,公司内部目标是20%增长,从目前销售情况看,预计达成15%左右,增长点主要在县域市场,县域OTC和院内团队目前各有200多人,但药品政策变化相对较多,因此存在一些不确定性。

研发创新方面,目前医疗器械研发已进入稳定期,心血管植介入创新产品矩阵基本能满足未来5年需求。现阶段药品研发是乐普的短板,今年开始公司将药品创新研发纳入重点工作范畴。研发计划上,GLP-1/GCG/GIP候选药物MWN101注射剂肥胖适应症年内有望完成Ⅱ期临床,计划明年一季度进入Ⅲ期临床;肥胖适应症口服三靶点GLP-1/GCG/GIP脂肪酸链修饰候选药物MWN109计划今年进入I期;肉毒素、长效胰岛素计划今年申报IND;低浓度阿托品滴眼液目前正在I期临床,计划今年进入Ⅲ期临床,司美格鲁肽有计划在今年开启海外临床,目前正在进行各项前置准备。

投资方面,乐普想进入的领域都已经进入,外延并购上会更加谨慎。2023年处置部分不盈利子公司后,乐普旗下子公司基本都是盈利的。被投公司而言,乐普也会考虑处置部分持有的已上市公司股权,补充公司现金流。乐普也认真研读了国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,会积极响应号召,提升盈利能力,审慎考虑分拆,用分红和回购持续回报投资者,并进一步提高现金分红比例。

提问环节:

Q1:公司对2024年全年业绩预期如何?应急产品影响去年Q1是否已经出清?

应急产品影响已经全部出清,明年对销售收入的预计是85-90亿之间,净利润方面预计可以达成20-22.5亿。

Q2:过去几年增量产品陆续面临集采,后续公司的发展方向怎么开拓?处置的子公司主要是哪些?

在冠脉植介入上乐普的布局很长线,药物球囊目前渗透率18%,未来预计可能会达到或超过30%。药球单用也可以,和支架合用也可以,与支架并不是一一替代关系,药球渗透率提升能拉动整个冠脉植介入增长。药球放置前需要血管预处理,因此药球的增长会推动血管预处理产品的增长。从钙化病变看,中重度钙化的发病率接近35%,过去钙化病变处理有切割球囊,现在声波球囊对于中重度钙化病变处理效果好且更安全。药球集采方面,公司价格比较好,切割价格未来会下来一些,但公司有新产品声波球囊开始销售,而且定价和原研产品相比较也有优势,终端价1.7万左右,因此切割价格下降也能保持整体增长趋势。公司也在做灌注药球等,后面新产品会比较多,集采方面影响不会太大。此外,心泰医疗现在发展得很好,可降解封堵器全球内都是独家产品,未来三年国内没有竞争对手,会保持高速增长。处置掉的业务包括互联网医疗等孵化数年但效果不好的小公司,预计全年能减亏1亿左右。

Q3:公司核心产品销售预期如何?

FFR目前推广重要度下降,现在的推广重点是声波球囊,今年收入目标1.5-2亿。药可切预计收入端20-30%增长,主要是去年基数较低,今年恢复性增长。可降解封堵器产品系列里,可降解PFO封堵器现在收入增长最快,手术量也是所有封堵器类手术量中增长最快的,可降解PFO封堵器三个月做了1000例。可降解VSD封堵器当初定价比较高,可降解PFO封堵器定价7万,价格比较合适,未来可降解类封堵器可能都会接近这个价格。可降解封堵器系列预计今年贡献3亿左右收入,今年心泰医疗还有TAVR、射频房间隔穿刺等产品获批,明年收入目标10亿也可以努力冲刺一下。

Q4:药品方面,公司刚刚介绍了很多产品,如果排序,产品重要性如何?时间点预期如何?

三靶点GLP-1/GCG/GIP药物是重中之重,其中肥胖适应症口服三靶点GLP-1/GCG/GIP脂肪酸链修饰候选药物MWN109公司计划中美全球化布局。司美格鲁肽、度拉糖肽生物类似物,产品获批后可以进一步丰富公司药品板块制剂类产品线,和仿制药一起获取现金流。肉毒素、低浓度阿托品滴眼液,未来主要用于丰富公司消费医疗板块产品线。GLP-1/GCG/GIP候选药物MWN101注射剂肥胖适应症年内有望完成Ⅱ期临床,计划明年一季度进入Ⅲ期临床,公司会努力推进相关进度,但获批和获批时间都存在不确定性。

Q5:去年公司冠脉植介入收入增长2.9%,但同期PCI手术量增长比较快,主要原因是什么?是不是产品降价的原因?

不是产品降价原因,冠脉植介入之前销售的重点是创新产品药可切等,这类产品在反腐中受到影响较大,通路类和金属支架没受到什么影响甚至还增长了,所以会造成这种区别。公司现在也开始重视通路类和金属支架,今年成立了专门销售这部分普惠类产品的事业部,这部分产品会有恢复性增长。今年心血管植介入增长主要来自于两部分,一部分是普惠类产品恢复性增长,一部分是新产品进入市场带来的增长。

Q6:按刚刚2024年收入预期85-90亿,如果剔除应急和代理配送业务扰动,预计内生增长15%,三大业务板块预计是什么样的增速,未来2-3年收入利润增长中枢是什么?

收入端分业务板块看,2024年医疗器械增长快一些可能20%以上,药品增长慢一些15%左右,健康管理类基数较小增长了贡献也不大。公司内部制定了十年规划,销售收入增速预计15%左右,利润增速略快于收入增速接近18-20%左右。前五年主要依靠创新医疗器械和仿制药,后五年主要依靠创新药和国际化。

Q7:2024年心血管植介入的收入增量公司能否按产品拆分一下?

心血管植介入业务收入主要来自于冠脉植介入和结构性心脏病,2024年收入增量部分,分解收入目标,其中3亿来自于结构性心脏病,5亿来自于冠脉植介入(其中药可切2亿,声波球囊1.5-2亿,此外金属支架及配件也能贡献增长1.5亿)。

Q8:公司渠道库存情况如何?渠道是否会报复性补库存?目前医疗器械经销商库存是比较低的,但补不补,什么时候补我们也不太清楚,公司内部是考核植入量的。目前公司内部医疗器械库存也不多。

Q9、目前反腐情况如何?

乐普坚决支持国家医疗行业反腐,在企业内部坚定推动合规化运营,现在医院反腐已进入常态化,耗材使用也进入常态化状态,只要产品对患者有利,在临床上就是刚需,不会有太大影响。

Q10:血糖方面,公司也布局了很多产品,后面报批进度如何?医美方面,公司水光针产品如何参与市场竞争?

CGM和无创血糖仪公司都在布局,CGM有两代产品,一代NeoGluComfort？目前已完成临床,处于注册资料准备阶段,准备提交注册申请,二代产品目前已经进入临床试验;无创血糖仪也有两代产品,一代NeoGlu？无创血糖仪已经提交注册申请,目前处于补充资料阶段,二代GluRing？连续监测无创血糖仪目前处于临床阶段,预计今年下半年提交注册申请。后面具体的产品销售策略还要再看看市场情况和医生患者意愿。公司水光针也有两代,一代注射用透明质酸钠是普通的水光针目前临床试验中,预计年内获批,二代注射用透明质酸钠复合溶液是透明质酸钠+PDRN(多聚脱氧核糖核苷酸)目前临床试验中,预计明年三季度获批。在皮肤科方向,公司还有玻尿酸系列的次抛,目前每月销售额500-600万,业务是盈利的,运营团队正在摸索中前行,为皮肤科产品全线上市,做营销队伍和营销模式的探索和准备。

Q11:公司十年规划里面,未来国际化以哪些产品为主?多年来公司尝试了各种产品的国际化,目前也在考虑制剂部分的国际化,其中创新药主要考虑发达国家,仿制药和生物类似物考虑支付能力一般地区。现阶段公司司美格鲁肽有计划在今年开启海外临床,目前正在进行各项前置准备,未来有计划将司美格鲁肽在海外在地化生产销售。肥胖适应症口服三靶点GLP-1/GCG/GIP脂肪酸链修饰候选药物MWN109具体要看数据,未来会考虑找合作伙伴探索美国等西方发达国家市场。

Q12:眼科产品公司布局如何?

公司眼科全线产品都在做,2023年眼科总体销售收入近亿元,其中OK镜目前销售情况也还可以。子公司四川兴泰普乐负责皮肤科和眼科产品研发,眼科方向白内障、青光眼等相关产品也在布局中。

Q13:声波球囊和shockwave对比,竞争优势如何?

公司声波球囊单次脉冲能量比原研产品有所降低,用脉冲的次数对冲单次能量过大的风险,更符合冠脉适应症需求,风险降低应用更安全,在冠脉中使用公司产品,医生会更放心。原研设备卖得很贵,公司的设备是借给医院,入院相对更顺利些,公司产品定价1.7万左右,相较于原研接近3万的价格性价比更好。从解决中重度钙化的临床需求出发,声波球囊预计渗透率10-15%。未来产品价格也可能会降到1.4-1.5万,这个价格区间根据乐普经验来看比较受市场欢迎。

Q14:结合国内集采和公司医疗器械产品布局,如何考虑公司资源分配,国内和出海哪一块增长最好?

结构性心脏病公司三代产品(普通金属、氧化膜、可降解)都在销售,我们了解到患者和医生交流以后,在可支付范围内也是很愿意使用更有临床意义的产品的。可降解PFO封堵器目前定价7万左右,部分患者也可接受,是一个符合临床需求的升级类产品。乐普找了各种海外的合作伙伴,希望可以把如可降解左心耳封堵器这样的产品拿到海外去技术输出,在海外规范市场报批。

再一次感谢大家参加公司的电话会议,2023年对于公司是一个艰难的过渡,危即是机,在业绩压力下成功进行了一系列的内部调整,激励了先进减少了躺平,整装待发。2024年预计会好一些,回到常态化增长轨道上,回到确定性高一些的轨道。谢谢各位投资者对公司的关心。

2024,我们再出发!

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. 产能信息及产能释放进度：
   - 公司在2023年进行了内部调整，排除了各种扰动因素，预计2024年的经营净利润在20-22.5亿。
   - 心血管植介入业务是公司的核心业务，2023年收入接近20亿，2024年目标是28亿，预计冠脉植介入收入端有可能实现40%增长。

2. 未来新的增长点：
   - 声波球囊、AED、可降解PFO封堵器等新产品的获批和市场推广。
   - 胰岛素产品参与集采，作为后进入者有机会进入更多医院。
   - GLP-1类药物的研发进展，尤其是三靶点GLP-1/GCG/GIP候选药物MWN101注射剂和MWN109的临床试验和未来上市。

3. 国内外竞争情况及国产替代空间：
   - 国内集采政策对公司胰岛素产品是一个机会，尽管报量不多，但有1500多家医院报量。
   - 公司在海外寻找有支付能力的地区进行在地生产和销售，包括中东、中亚、东南亚和巴西。

4. 行业景气情况：
   - 2023年对公司和整个行业都是艰难的一年，但公司通过内部调整，预计2024年将回到常态化增长轨道。

5. 销售情况：
   - 国内销售：县域市场增长，OTC和院内团队各有200多人，但药品政策变化较多，存在不确定性。
   - 海外销售：公司在海外市场的布局，特别是在生物类似物的当地注册、生产和销售方面的努力。

6. 成本控制：
   - 公司加大了对供应链的管理，降低采购成本，控制应付款账期。

7. 商业模式：
   - 公司通过内部优化和薪酬结构调整，提升了营销人员的积极性和忧患意识。
   - 公司也在考虑制剂部分的国际化，以及将创新药和仿制药推向海外市场。

8. 坏账情况：
   - 调研记录中未明确提及坏账情况，但公司在内部调整中对不盈利子公司进行了处置。

9. 研发投入和进度：
   - 公司在研发方面持续投入，特别是在心血管植介入和药品创新研发方面。

10. 产品名称及依赖原材料：
    - 产品名称包括声波球囊、AED、可降解PFO封堵器、胰岛素、GLP-1类药物等。
    - 依赖的原材料未在调研记录中明确提及。

11. 题材：
    - 医疗器械创新、药品创新、国际化战略、内部优化和成本控制。

优势：
- 新产品的研发和获批，特别是在心血管植介入和GLP-1类药物方面。
- 公司在内部管理和成本控制方面的积极调整。

劣势：
- 药品政策变化带来的不确定性。
- 国际贸易环境的挑战。

风险点：
- 集采政策和药品价格的不确定性。
- 研发产品获批和市场接受度的不确定性。

对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实需要保持谨慎态度，不要过于乐观。结合当前的经济环境，公司未来一年的业绩预期是积极的，但需要关注政策变化和市场接受度等因素。