参加申万宏源2023年度业绩说明会的分析师及投资者

1.关于中央金融工作会议提出的“打造一流投资银行”,请教公司的战略目标及规划如何;如何看待行业供给侧改革和竞争格局的发展路径和趋势?

答:中央金融工作会议提出打造一流投资银行和投资机构,近期,证监会也明确相关路线图和短中长期发展目标。证券公司是资本市场优质专业服务的重要提供商,是增强资本市场内在稳定性的“五大支柱”之一。金融高质量发展离不开一流的现代金融机构,打造一流投资银行和投资机构是资本市场“强本强基”和“严监严管”的重要抓手。

申万宏源是伴随资本市场诞生,经历了几次合并重组和组织创新后发展起来的老牌头部证券机构。公司一直坚持稳健经营,客户、资产积淀比较深厚,强调业务、区域均衡发展的同时也不断强化特色优势。在战略目标上,我们积极对标具备国际竞争力和市场引领力的一流投行,不断提升资本实力、专业服务水平,夯实客户基础、合规风控体系和人才队伍建设,久久为功,持续提升公司整体市场竞争地位。

从全球不同市场证券行业的发展趋势看,经历多轮激烈的市场竞争后,证券行业的集中度将显著提升,专业力、服务力、国际力、人才力将成为打造一流现代投行的关键所在。近年来,公司坚持专业为本,不断提升资产定价、产品创设及研究等专业能力;强化功能性定位,通过综合投融资服务不断提升服务国家战略和居民财富管理的能力;稳健推进国际化发展,内培外引加快健全专业人才队伍建设。在战略打法上,公司重点突出“均衡”理念,不断优化轻重资本均衡发展的盈利模式。

2.证监会加大投资端改革力度采取一系列改革措施,如何看待这些政策对证券业务的影响,怎样明确未来工作重心?

答:加快建设“以投资者为本”的资本市场,是落实金融工作的政治性、人民性的应有之义,公司将准确把握新时代金融工作要求,切实服务好个人、企业、机构三类客户。一是从产品、投顾、金融科技三个方面发力,切实服务好投资者财富保值增值需求。二是依托投研能力和交易能力,服务好中长期资本金进入权益市场。三是真正将质量好的公司推荐给资本市场,从源头上提升项目的可投性,灵活运用并购重组等其他多样化方式,帮助企业实现优质资产的证券化。

3.关注公司轻资本业务发力方向?

答:轻资本业务是证券公司牌照业务和基础业务,是服务企业、个人、机构三类客户的窗口业务,规模和ROE比较稳定,也是国际一流投行的转型方向,对公司而言,做好轻资本业务、提升各项业务的整体市场地位十分重要。长期来看,发展轻资本业务的关键是紧盯客群、提升核心能力,加快推进轻资本业务转型。

财富管理,首要是稳步提升代理和双融“基本盘”,持续提升服务质量,加强线上线下渠道建设,提升客户体验和服务效率。同时优化客户分类分级管理,为不同类型客群提供相匹配的产品和服务,全面提升投顾业务水平。

机构经纪业务方面,公司正处于转型关键期,要积极应对费率改革,重点关注中长期资金入市带来的业务机会,充分发挥研究所品牌优势,以及FICC、衍生品等交易业务优势,健全完善大机构业务协同发展模式,加强人员团队建设,加大从传统机构佣金向资产端服务转型的力度,提升综合价值贡献。

资产管理业务,坚持做难且正确的事,始终将客户利益放在首位,进一步完善投研体系、提升主动管理能力,以长期、稳定、良好的投资业绩回报客户。

投行业务,继续深化体制机制改革,优化业务结构、项目结构、人员结构,加强对“重大战略、重点领域和薄弱环节”的业务布局和投入,稳固公司在北交所、金融债、公司债等领域的优势地位,积极构建大投行生态圈,完善“区域+行业+产品”矩阵。

国际业务,加强各条线的境内外一体化发展,强化统一管控,高质量开展跨境投资、跨境资本中介业务,加快财富、资管、投行等轻资本业务转型升级,做大做强国际业务。

4.目前投行监管环境对证券公司业务带来哪些影响,结合监管鼓励上市公司并购重组,对投行而言有何机会?

答:2023年以来,证监会发布股票发行注册制相关制度规则。近期,为深入贯彻落实中央金融工作会议精神,证监会一次性发布了关于严把上市公司入口关、加强上市公司监管等四个文件,从发行准入、上市公司持续监管、中介机构监管等各方面系统性提出政策措施。对于券商而言,“看门人”责任及“价值发现”功能将被不断压实,要在业务逻辑、内控规范、专业能力等方面持续优化提升。一是进一步提升执业质量,从内控、承揽、承做各环节层层夯实责任意识,强化人员培训,持续提升风险管理的精细化、主动性及前瞻性。二是全方位夯实资本、定价、销售、协同、风控、科技等综合能力,构筑资源整合力。

当前,监管机构大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值,推出一系列政策举措,推升企业并购重组的积极性。证监会公布的措施有望推动更多优秀的并购重组案例出现。申万宏源并购业务家数排名居于行业前五左右,将紧抓机遇,以支持上市公司主业发展为出发点,挖掘真正具有产业整合协同效应的并购重组项目,服务好企业客户的价值提升,让并购重组回归其应有之义。

5.公司业绩增幅比较大,驱动业绩增长的主要原因是什么?

答:2023年,公司大宗商品收支以净额列示后营业收入同比增长16.43%,净利润同比增长74.39%,全年ROE同比增加1.79个百分点。主要因为投资收益、公允价值变动损益及利息净收入同比大幅增加,合计增幅达到67%,显著跑赢市场,体现了公司良好的资产配置和投资交易能力。同时,秉持“以重促轻,轻重融合”的经营策略,轻资本聚焦核心竞争力提升,持续加大战略投入,在市场整体走弱的大环境下,经纪、资管、投行等业务手续费净收入的行业排名基本稳定。

6.财富管理转型进展?在市场下行期如何培养、发展、考核投顾?

答:公司围绕强化“交易端、投资端、融资端、服务端”的建设,加大布局投入,持续提升数字金融、产品供给、多元融资、投顾服务等能力,提升市场和客户需求响应能力,深化完善财富管理体系,更好满足投资者财富管理需求,在复杂市场形势下取得稳定业绩。一是客户数量及资产规模进一步提升。二是及时调整产品供给和配置结构,加快投研专业赋能,丰富产品供给。三是紧紧围绕客户需求开展两融业务,机构客户融资融券业务规模稳步提升。四是推动客户端和员工端两大平台建设,提升数字化管理能力。五是做深做细上市公司股东综合服务,有力推动了高净值客户的引进。

在积极向买方投顾转型的过程中,公司围绕持续提升投顾服务专业化能力,不断加大对投顾队伍的培养、发展、考核。一是健全分级分类的投顾服务体系,针对不同客户群体提供全生命周期配置服务,统筹专业投顾内容输出,增强服务专业性,提升客户资产增值能力。二是坚持投顾队伍的成体系培养。三是依托展业平台赋能、线上运营赋能、金融科技赋能等赋能手段,扩大客户服务覆盖范围,提升服务的有效触达。

7.请教管理层如何看待近期市场和监管环境对于衍生品业务的影响、以及如何展望未来衍生品业务发展方向?

答:监管机构的规范引导有助于场外衍生品业务健康发展。《期货和衍生品法》及相关配套制度陆续落地实施,《衍生品交易监督管理办法》已经广泛征求行业意见,场外衍生品制度体系、监管实践不断完善。

建设以投资者为本的资本市场,使衍生品的工具价值愈加凸显。从投资端来看,场外衍生品为资管行业提供了风险管理的途径,丰富了各类资产管理人的交易策略,最终间接服务了居民财富管理需求,是财富管理产品供给矩阵的重要组成部分。

后续,申万宏源将结合市场周期变化及投资者风险偏好的转变,合理有序供给各类产品,科学运用衍生品策略,丰富财富管理产品货架;进一步推动机构综合金融业务的完善,满足机构类客户集投资、账户管理及风险管理为一体的交易服务需求;结合证监会“建设一流投资银行和投资机构”的指导意见,继续加强自身合规风控建设,在落实相关的监管措施的同时,积极完善场外衍生品业务版图,协同公司各类业务共同发展,发挥不同业务的收益互补性。

8.FICC业务当前主要侧重点在哪类资产?整个业务条线有哪些新的变化和增长点?

答:FICC是公司金融资产配置的主要方向之一,债券自营业务、客盘交易以及大宗商品等业务,持续为公司贡献稳定的投资类收入,形成了自营投资+客盘交易双轮驱动的业务格局。

债券自营方面,公司建立了完善的买方投研体系、丰富的债券策略体系、全面的风险控制体系,按照“低波动、绝对回报”为导向,严格风险管理,灵活应对市场变化,持续实现稳定的投资回报。根据市场变化灵活调整久期、保持合理的组合基点价值,严格行业及区域集中度管理,持仓信用结构不断优化。同时,公司将FICC投研优势向客户赋能,客盘业务已经成为新的增长极,收入贡献连续两年大幅提升,转型取得明显成效。债券投顾业务规模跻身行业前五;利率期权新增名义本金增长迅速,大宗商品场外衍生品、境内外收益互换业务稳健开展,收益凭证和报价回购业务稳步发展,新增信用保护工具规模位居行业前三,具备较强的业内竞争力。

9.公募基金交易佣金下调后,公司研究及机构销售业务的定位与发展战略?未来对于内部协同工作的考量?

答:监管开展公募基金费率改革和佣金费率改革,进一步优化交易佣金分配制度,短期来看,公募分仓业务竞争加剧。长期来看,有助于活跃市场、引入中长期资本金,公募分仓佣金的市场规模仍相对可观,行业竞争格局也将进一步优化,交易能力、研究实力等综合实力强的券商将进一步受益。

公司将在坚持行业功能性第一的定位下,坚持“以重促轻”,加大从传统机构佣金向资产端服务转型的力度,整合内部资源,持续做强公司机构销售交易板块,打造机构客户综合金融服务闭环。一方面,进一步强化“投研+政研+产研”研究体系,以专业能力与差异化服务打造研究业务核心竞争力,对内积极协同支持公司各业务条线发展,对外保持卖方研究影响力,继续强化研究品牌优势。另一方面,加大轻重资本业务协同,发挥产品创设、投研、交易等优势,通过高水平专业化的资产端服务,提升机构客户粘性,拉动佣金、代销、托管等业务,同时助力丰富财富管理产品货架,促进公司经纪信用业务发展。

10.中资券商跨境业务的侧重点发生了哪些变化?

答:近年来,随着资本市场高质量双向开放,跨境业务需求快速增长。公司加强各条线的境内外一体化发展,强化统一管控,加快财富管理、资管、投资银行等轻资本业务转型升级,深度服务居民跨境财富管理、企业跨境融资等需求;高质量开展跨境资本中介业务,加快建设境内外一体化交易平台,持续满足境内外机构客户销售交易、风险管理等需要。

11.IPO和再融资收紧,对投行有何影响?

答:在“强监管、防风险、促高质量发展”的监管环境下,投行业务迎来新发展阶段,机遇和挑战并存。短期看,IPO和再融资节奏阶段性放缓。长期而言,无论从经济复苏方向还是资本市场改革政策来看,都有望迎来积极变化,持续看好在全面注册制下投行业务的长期高质量发展。公司将继续带领投行团队强化政治意识、合规意识、全局意识,积极服务国家战略,助力实体经济发展。找准发力方向,深层理解企业和相关产业的业务模式和商业价值,服务客户全生命周期的综合金融服务需求。切实提升“行研+产研+投行”协同模式的有效性,用专业、高效、丰富的业务手段,打造价值型投行。同时,继续发挥投行业务的引领作用,持续把握境内外市场互联互通等带来的机遇,推进国际化及境内外一体化战略,打造全产业链的大投行生态圈。

12.监管倡导牢固树立投资者回报理念,提倡优质上市公司中期分红,公司如何落实?

答:公司始终高度重视投资者回报,在努力提升公司业绩的同时,通过持续、高比例分红提升投资者获得感。自2015年上市以来,已累计现金分红142.50亿元。2023年,在综合考虑股东回报及公司经营发展需要的基础上,公司认真研究并制定了现金分红方案,拟向股权登记日登记在册的A股和H股股东每10股派发现金股利人民币0.56元(含税),共计分配14.02亿元,占2023年归母净利润的30.44%,分红率较2022年提升。此预案已经公司董事会审议通过,待股东大会审议批准后实施。监管机构指出推动绩优公司实施一年多

根据提供的调研记录，我们可以提取和分析以下信息：

1. 产能信息和产能释放进度：
   - 调研记录中没有直接提及具体的产能信息或产能释放进度。通常，产能信息与制造业相关，而调研记录主要讨论的是金融服务行业，特别是证券公司的运营和战略。

2. 国内和国外竞争情况：
   - 国内竞争：证券行业集中度将显著提升，专业力、服务力、国际力、人才力成为关键。申万宏源作为老牌头部证券机构，有深厚的客户和资产积淀，强调业务和区域均衡发展。
   - 国外竞争：公司正稳健推进国际化发展，内培外引加快健全专业人才队伍建设。

3. 行业景气情况：
   - 证券行业经历多轮市场竞争后，行业集中度提升，投行业务迎来新的发展阶段。监管环境的变化对证券公司业务带来影响，但公司积极适应监管要求，提升执业质量。

4. 销售情况：
   - 国内销售：公司通过提升服务质量、优化客户管理、加强线上线下渠道建设等方式提升销售。
   - 海外销售：加强境内外一体化发展，高质量开展跨境投资和资本中介业务。

5. 商业模式和竞争对手：
   - 商业模式：轻重资本均衡发展的盈利模式，强调“均衡”理念，优化盈利结构。
   - 竞争对手：其他证券公司和投资银行，特别是具备国际竞争力和市场引领力的一流投行。

6. 坏账情况：
   - 调研记录中没有提及坏账情况。

7. 研发投入和进度：
   - 公司持续提升资本实力、专业服务水平，夯实客户基础、合规风控体系和人才队伍建设。专业为本，提升资产定价、产品创设及研究等专业能力。

优势：
- 老牌头部证券机构，客户和资产积淀深厚。
- 均衡发展的业务模式和战略。
- 国际化发展和专业人才队伍建设。
- 良好的资产配置和投资交易能力。

风险点：
- 市场竞争加剧，特别是国际竞争。
- 监管环境变化可能带来的不确定性。
- 需要持续适应和响应市场和监管的变化。

未来一年的业绩预期：
- 考虑到公司在行业中的地位、稳健的经营策略以及对市场变化的适应能力，预计未来一年的业绩将保持稳定增长。然而，这也取决于市场环境、监管政策和宏观经济条件的变化。